2年期国债期货上市在即 关联债券规模超4000亿 机构全面解读

　　2年期国债期货合约进入上市倒计时，证监会公布新品种合约正式挂牌时间是8月17日。机构分析，目前满足新品种交易条件的国债规模在4000亿元以上。

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　　2年期国债期货合约进入上市倒计时。证监会周五（8月3日）批准中国金融期货交易所开展两年期国债期货交易，合约正式挂牌时间是2018年8月17日。机构分析，2年期国债期货的推出可以为投资者增加一项风险对冲工具，且有利于投资者策略交易。

　　目前满足新品种交易条件的国债规模在4000亿元以上。

　　据一财网报道，证监会新闻发言人8月3日表示，证监会批准中国金融期货交易所开展两年期国债期货交易，合约正式挂牌时间是2018年8月17日。证监会将督促中金所继续做好各项准备工作，确保2年期国债期货平稳推出和稳健运行。

　　2年期国债期货推出在即

　　此次宣布开展两年期国债期货交易，距离公开征求意见仅半个月时间。此外，2018年7月24日，中金所还就2年期国债期货合约及细则向社会公开征求意见。

　　而在过去5年，我国相继推出了5年期国债期货品种和10年期国债期货品种。

　　2013年9月6日，我国5年期国债期货上市，成为国内第一个标准化的利率期货品种。

　　2015年3月20日，10年期国债期货推出，截至2018年6月29日，10年期国债期货日均成交量近3万手、日均持仓量约4.6万手，是交易最活跃的国债期货品种。

　　根据广发期货研报统计，目前中金所包括五个上市品种，其中股指期货三个上市品种为沪深300股指期货、中证500股指期货和上证50股指期货；国债期货两个上市品种为5年期国债期货和10年期国债期货。

根据此前发布的征求意见稿，

　　广发期货研报分析，除去可交割国债的发行期限和剩余期限要求不同之外，还有明显的不同之处在于：

　　1、5年期和10年期国债期货的面值均为100万元人民币，而即将上市的2年期国债期货面值为200万元人民币。

　　2、针对不同期限的国债期货，分别设置了不同的最低交易保证金，虽然征求意见稿中2年期国债期货的最低交易保证金为合约价值的0.5%，低于5年期国债期货的1%，不过考虑到2年期国债期货的合约标的面值为200万元人民币，因此2年期和5年期国债期货的最低交易保证金均为每手1万元人民币左右。

　　同时，根据2年期国债期货每日价格最大波动的限制，最低交易保证金可以覆盖单日的波动幅度，在提供杠杆倍数以增加市场参与者资金使用率的同时，可以在一定程度上控制违约风险。

　　可交易产品规模超4000亿

　　针对2年期国债期货品种的推出，市场已有预期。

　　证券时报文章称，从国际经验看，境外成熟市场均已推出涵盖短、中、长期限的国债期货产品体系，以满足市场管理不同期限利率风险的需求。尽管我国国债期货交易从2013年起步至今已有5年，但目前仅有5年、10年期国债期货，市场缺乏短期限的风险对冲工具。

　　文章认为，成熟的市场实践经验表明，2年期作为国债期货品种用于管理短期利率风险且交易活跃。因此，尽快推出2年期国债期货符合市场预期，且具有明显的现实意义。

　　一是有助于提高现货流动性、健全国债收益率曲线。

　　二是丰富交易策略、有效平滑收益率曲线。

　　三是满足市场的多元化利率风险管理需求。

　　四是有利于完善金融机构创新机制，增强服务实体经济能力。

　　考虑到目前债券市场持续走牛，当下推出2年期期货品种，广发期货研报认为，有三大积极因素。

　　首先，近两年，在金融去杠杆持续推进、货币政策稳健中性的背景下，货基赎回、代持违约等问题出现，10年期国债到期收益率一度升至接近4.0%；随着经济下行压力逐步显现、货币政策边际放松、金融监管初显成效、地缘政治频繁发生等，10年期国债到期收益率曾回落至3.40%附近，这说明当前现券利率波动较大，而2年期国债期货的推出可以为投资者增加一项风险对冲工具，令现券持有者通过套期保值来对冲债券价格下行的风险。