展望2020 多家机构建议配置黄金多头

美元走弱可能将使全球大类资产价格出现重构；欧元虽然短期偏强，但中期依然堪忧；日元及亚太地区可能将是资本进一步流入的目标地区。目前可以看到有资本大规模流出美国的迹象。

2019年黄金、白银等贵金属一枝独秀，为大类资产里涨幅最大的品种。方正中期预计贵金属的上涨趋势将在2020年延续；民生银行预计2020年黄金市场将更上一层楼。黄金珠宝行业的从业者也持有类似观点，天鑫洋珠宝副总经理王若帆表示，预测2020年金价将阶梯性持续上扬。

展望2020年，方正中期等机构建议配置黄金多头。

方正中期研究报告认为，2019年以来，全球贸易局势紧张导致需求不足，全球制造业陷入衰退或衰退边缘，制造业危机持续加剧并且逐步蔓延到服务业。摩根大通全球制造业数据显示，2019年10月份全球制造业采购经理人指数(PMI)为49.8%，较9月上升0.1个百分点，同比下行2.2个百分点，持续6个月运行在50%以下。分区域来看，美洲和欧洲制造业PMI保持低位，同比下降明显；亚洲制造业PMI较上月继续下行；新兴市场国家，除了俄罗斯上升外，其他均不同程度下降，且下降幅度较大。

分国家和地区来看，加拿大、德国和日本等发达国家制造业PMI下降幅度最大，新兴市场国家下行相对较小，巴西和土耳其则逆势上涨。而制造业的疲弱逐步蔓延到服务业，特别是制造业PMI下降幅度偏大的发达国家服务业PMI下降更加明显。制造业和服务业PMI的疲弱表现使得经济失去增长动能，严重拖累经济增长。2020年，在无新的增长点出现前，制造业危机将会持续，故全球经济增长依然疲弱。

方正中期认为，2020年经济可能加速放缓的影响因素将包含以下几点：

第一，特朗普主导的愈演愈烈的贸易壁垒依然是核心影响因素，特朗普或因为大选进行战略转移，从而缓和贸易局势；

第二，约翰逊再次当选英国首相，明年1月31日有序脱欧将进入过渡期；

第三，美俄开展军备竞赛并支持“代理人”展开局部冲突；

第四，美伊地缘冲突持续紧张，伊朗可能开展核试验以反制裁；

第五，德国和意大利经济于衰退边缘运行，对其他欧元区经济体造成负面溢出效应；

第六，意大利债务危机再次点燃欧债危机；

第七，全球主要央行深化量化宽松政策等。

投 / 资 / 工 / 具

黄金投资工具很多：有实物黄金、纸黄金、黄金现货实盘交易、黄金期货、黄金ETF、黄金股票、磐泥黄金股票、黄金理财账户、纪念金币等“十八般兵器”。12月20日，上海期货交易所首次推出黄金期权交易，投资工具、避险工具相互搭配使用可以衍生出很多花式策略。

实物黄金投资是一种传统的黄金投资方式，投资者可以在商业银行、金店等购买黄金实物，在需要卖出时，交由商业银行、黄金公司等进行购回。这种投资方式往往存在一定程度的买卖差价，并需要进行一系列检测等，变现成本较高、交易效率较低。该类产品主要适合那些具有实物黄金需求的高风险投资者。

纸黄金是由各家商业银行推出的黄金业务，比如：银行推出的纸黄金，最低交易量仅为1g黄金。纸黄金是一种个人凭证式黄金，投资者可以利用商业银行的网上银行、手机银行等在账面上买卖虚拟黄金，赚取黄金价格波动价差，并不涉及实物黄金的交割。投资者需要到商业银行设立“黄金存折账户”。买卖纸黄金需要投资者承受一定的点差，交易成本相对较高。另外，纸黄金只能进行做多交易，且不能进行杠杆投资。

黄金现货实盘交易是上海黄金交易所推出的黄金类产品，它包括Au99.95、Au99.95、Au50g、Au100g四个现货实盘交易品种。投资者在进行黄金现货实盘交易时，只能进行做多，且不能进行杠杆投资。投资者可以到交易所指定交割仓库，实行“择库存货、择库取货”，交割物是交易所认定企业生产的、符合交易所金锭质量标准的标准金锭。黄金现货实盘的交易效率相对较高，适合风险承受能力较高的投资者参与。投资者在上海黄金交易所的账户，只能用于参与该交易所推出的几种贵金属，投资范围相对较窄。

除了黄金现货实盘交易，上海黄金交易所还推出了黄金T+D，该产品本质上属于黄金衍生品。上海黄金交易所的这两类产品的交易时间和国际黄金交易时段一致。

黄金衍生品包括黄金T+D和黄金期货，其中黄金T+D是由上海黄金交易所统一制定的、在将来某一特定时间和地点交易交割一定数量标的黄金的标准化合约。黄金T+D的特点是以保证金方式双向交易，既能进行杠杆做多，也能进行杠杆做空。黄金期货是在上海期货交易所交易的标准化期货合约，和其他期货品种类似。和黄金T+D不同的是，黄金期货具有固定交割日期，长期投资者需要不断进行移仓。