中银国际弱市“过关”IPO

　　11月28日，证监会发审委审核通过了中银国际证券股份有限公司（以下简称“中银国际”）的IPO申请。中银国际将成为A股第37家上市券商。

　　成立于2002年的中银国际，注册资本为25亿元，股东包括了中国银行旗下的中银国际控股、中油资本、上海金融发展投资基金等。

　　证监会公布的2019年券商分类评级结果显示，中银国际的评级为“A”。在2018年度证券公司经营业绩指标排名中，中银国际在98家证券公司中总资产排名40、营业收入排名28、净利润排名20。

　　此前曾在投资银行业务上有较大优势的中银国际，在A股市场低迷的近年来也面临着营业收入和净利润波动、过度依赖经纪业务等问题。随着登录A股市场，中银国际的资本金得以扩充，未来业务能否取得新的突破仍备受期待。

　　经纪收入占比过高

　　全市场的日均交易额呈逐年下降趋势，同时受行业竞争的冲击，行业佣金率下滑严重。

　　2018年12月，中银国际证券向证监会递交了IPO申请，保荐机构为国泰君安证券。随后证监会在2019年5月10日提出了反馈意见。2019年6月5日，中银国际证券更新了招股书。

　　财务数据显示，中银国际2016年至2018年的营业收入分别为28.3亿元、30.68亿元、27.55亿元；净利分别为10.66亿元、10.67亿元、7.05亿元。

　　资料显示，证券经纪业务收入是中银国际证券收入的重要组成部分，收入来源主要为传统证券经纪业务收入和信用业务收入。2016年至2018年，中银国际证券经纪业务收入分别为14.89亿元、14.12亿元和13.34亿元，分别占公司营业收入的52.59%、46.03%和48.43%。

　　中银国际在招股书中提到，全市场的日均交易额呈逐年下降趋势，同时受行业竞争的冲击，行业佣金率下滑严重。为了应对该不利影响，中银国际称公司通过推进银证合作、组织有效的营销竞赛和业务推广活动，向财富管理和综合营销渠道转型，推进互联网证券建设。

　　数据显示，在2018年中银国际的业务板块中，资产管理业务的收入为8.67亿元，成为公司的第二大业务，占营业收入的31.46%。另外，投资银行业务的收入为1.92亿元，占营业收入的6.97%。

　　中银证券称，公司投资银行业务在金融和文化传媒行业有较大优势。近三年来中银国际担任主承销商的股权融资项目24个、债券融资项目418个、新三板挂牌项目61个、新三板定增项目74个。

　　从中银国际的股东背景上看，持股超过5%以上的股东分别为中银国际控股有限公司（以下简称“中银国际控股”）、中油资本、上海金融发展投资基金、云南投资控股与江西铜业，持股比例分别为37.14%、15.92%、10.53%、9.09%和5.26%。

　　中银国际第一大股东中银国际控股是中国银行的全资子公司。早在2002年中银国际成立之初，中银国际控股的持股比例最高为49%，随着后来的数次增资扩股，中银国际控股的持股比例才下降至现在的37.14%。

　　在招股书中，中银国际自称公司无实际控制人和控股股东。然而长期以来，中银国际一直被看做是中国银行旗下的证券公司，直到现在中银国际也使用着和中国银行同样的“中字古钱形状”LOGO。

　　在此前证监会的反馈意见中亦提到，中银国际受托资产管理业务收入中，来自中国银行的手续费及佣金收入占比约70%至80%，要求中银国际补充说明，主要业务是否存在依赖中国银行、是否影响公司业务独立性。

　　在随后更新的招股书中，中银国际称公司的资产、人员、财务、机构、业务都独立于主要股东和其控制的企业，与各股东也不存在显失公平的关联交易。

　　对此，《中国经营报》记者采访中银国际，11月28日，中银国际相关负责人表示，公司还处在上市前静默期，不方便对上市相关问题置评。

　　第六大股东上市前被申请破产

　　在正式拍卖的前三天，凯瑞富海持有的中银国际证券4.99%股权被紧急撤回。

　　在中银国际IPO申请获批前，公司第六大股东凯瑞富海实业投资有限公司（以下简称“凯瑞富海”）要拍卖持有的中银国际证券股权，也曾引发市场对中银国际上市进程的担忧。

　　天眼查中关于凯瑞富海的股权结构显示，凯瑞富海的注册资本为10亿元，其两个股东都为自然人，其中肖文革持股99%，胡余庆持股1%。

　　资料显示，肖文革出生于1967年，曾经在电影《建国大业》中扮演国民党陆军司令何应钦。

　　2014年11月，肖文革持股62.07%的印纪传媒（002143.SZ）通过借壳高金食品上市。2015年肖文革以349亿元的持股市值成为当年四川上市公司首富。上市之后，印纪传媒参与了《北平无战事》《极盗者》《克拉恋人》《我叫刘传说》《军师联盟》《极速之巅》等影视作品的发行、制作。

　　上市之后，肖文革显示出强烈的资金需求，将印纪传媒质押给华福证券、长安国际信托等多家金融机构，套现数十亿元。