失业率低、经济数据良好，这位分析师却说美国的股票不能碰

　　智通财经APP获悉，著名投资分析专家John Mauldin表示，根据他所建立的预测模型，美国股市在下一整个十年都落在熊市区的可能性非常高，也不排除短期内股市将会崩溃。

　　John使用了Ed Easterling of Crestmont Research截至2018年的市盈率数据，美股市场的价格高于平均市盈率。 以十年为一期并假设长期持有股票，当投资者以高于平均市盈率的买价进入市场时，回报率将低于平均水平。

　　Rob Arnott的研究小组根据未来现金流和资产价格的变化，计算出了多个资产类别的10年预期回报。下图为风险回报散点图，纵轴为预期收益，横轴为预期波动。理想的投资（高回报，低波动性）应该出现在左上角。而不幸的是，只有新兴市场的股票落在这个区域。

　　下一张图来自奈德·戴维斯研究公司（Ned Davis Research）。事实证明，失业率和股票回报率之间存在着显著的相关性。许多投资者可能认为低失业率意味着经济状况良好，股市走势也应该更加强劲。但出人意料的是，事实并不是这样，看回70年前的数据，那个时候美国的失业率总是低于4.3%，但标普500的年增长率也只有1.7%。John 认为，当经济处于成熟期时，失业率是最低的，而股票的回报率也处于平稳期，不会出现较大的波动。而现在，美国的失业率正处于较低水平。John 表示，股票的最佳购买时间应该是当失业率处于较高水平，市场恐慌指数上升的时候。

　　John指出，投资者需要意识到，在预测未来的投资收益时，选择哪些数据、做出哪些假设以及使用哪些模型都将对结果产生重大影响。一家上市公司可能公布了相当不错的季度业绩，但如果业绩低于分析师的预测，该公司的股价也会面临崩溃。在研究股票的预期收益时，投资者需要明白这些数据是从哪里来的，并对获取的信息加以删选。

（责任编辑：宋政 HN002）