李国旺：真正的大牛市会在2020年下半年启动？

2018年12月25日，笔者用智本创新论五元运行方法发表《真正的大牛市或在2020年下半年开始》一文。2019年全年中国资本市场演化，全部证实了智本创新论对A股市场分析的准确有效。根据智本创新论，在一定的周期阶段，经济体本身及经济体的镜子资本市场运行是由政策组合一供求关系一业绩升降一市场情绪一估值水平相互作用的结果。

因此，2020年中国资本市场前景，首先要确定的是周期位置。2020年中国经济特别是资本市场周期的什么阶段？1990年12月19日上海证券交易所正式开业，按10年太阳周期来讲，2020年是上证指数30年周期到来时；按12年月亮周期讲，2008年中国股市由熊市之周期12年周期结束时。因此，从周期位置讲，2020年是由熊转牛的关键年。

2019年A股市场基本受3000-3050点阻力带魔咒所控制，持续时间长达一年之久了，A股何时可再重振雄风并将3000-3050点之阻力带转化成地平线？这是一亿多投资者共同关心并希望有明确的问题。

考察2020年A股行情能否如期雄起，在确定2020年中国经济和资本市场周期位置后，我们仍然按照市场行之有效的智本创新论五元运行分析法，即分析政策取向、市场供求关系、业绩增长、市场群体情绪、市场估值水平等五方力量相互生合克制关系。政策组合上，我们判断是围绕三大攻击战，防止经济下行恶化，2020年会推动信用宽松，货币与资本品比较供求大体平衡，通过稳杠杆推动稳增长。只有稳增长，才能将悲观一观望的群体情绪(人气底)转化相对乐观，从而提升受供给侧+环保挤压的周期股估值，提升市场底，真正为3000-3050点地平线夯实基础。

智本创新论股市五元运行图

2020年进入新一轮自然周期与经济周期

下面，我们用智本创新论的五元分析法，剖析2020年中国资本市场情景，以为投资者决策参考。

首先，政策创新组合与2020年股市的情景关系分析。政策虽然是一切经济工作的生命线，但政策发挥正向作用，需要与经济周期的节奏合拍。2019年随着经济下行压力加大，政策创新力度也在越大，这种情况2020年会持续下去，但同样力度的政策，因为进入新周期，2020年效果会好得多。2020年上半年由于中国经济下行压力惯性未完全消除，宏观政策将在新的12年周期到来时，加强化调节力度，继续实施积极的加积极的财政政策、物价未彻底稳定前实施偏宽松的信用政策，实施更大规模的减税降费，为全面实现小康社会提供政策保障。同时，稳健的货币政策将灵活适度，松货币与宽信用相结合，为经济和股市新周期到来提供必须要的货币支持。

2019年年底，中央经济工作会议都提出系统的稳定经济的方略，强调2020年经济工作“要坚持稳字当头”，一方面由于当前我国“经济下行压力加大”，国内多重问题“相互交织”，“全球动荡源和风险点显著增多”；另一方面，2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，这是2020年所处的时间周期节点和政策方位，2020年为实现圆满收官，政策取向上必须确保经济、社会包括股市等各领域都平稳运行。

货币政策方面，稳健的货币政策将“灵活适度”，以应对更加复杂多变的形势，广义货币M2和社会融资规模增速要与货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，预期2020年通过持续降准和定向货币工具创新等，将市场实际利率调降，带动LPR和实体经济融资成本下降，增加对制造业中长期信贷支持力度，扭转工业企业业绩下降局面，为能源、重化、制造业、金融业的业绩复苏提供货币支持。

财政政策方面，继续积极财政政策，通过数量的扩大的同时，更要通过调整支出结构实现，通过“基层保工资、保运转、保基本民生”的保障刚性支出，压缩一般性支出，将财政资金更多投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，促进产业和消费“双升级”，同时通过巩固和拓展减税降费成效，提高财政政策效果和质量 ，为制造业企业业绩复苏提供财政支持。