2018级余凯诺：新加坡金融管理制度与汇率制度及改革综述

授课教师王宇为中国人民银行研究局研究员，现任世界经济学会常务理事、美国经济学会理事；清华大学五道口金融学院兼职教授；《中国经济时报》、《财新》杂志、《当代金融家》杂志专栏作家。本系列推出精选课程作业，展示清华－康奈尔双学位金融MBA学生的精彩观点与学习成果，通过对全球经济和投资趋势、中国汇率市场化与金融改革开放等方面进行分析，讨论如何为中国经济增长创造良好的金融环境，如何建立健全有管理的浮动汇率制度等等。

清华－康奈尔双学位金融MBA2018级学生余凯诺

新加坡金融管理制度与汇率制度及改革综述

新加坡作为全球小型开放经济体的代表，在过去40年的发展中，探索出一条适合新加坡国情及适应世界经济发展变化的金融管理及外汇政策体系，并顺利度过多次世界经济危机，实现新加坡经济的持续稳定发展。本文将简要介绍新加坡金融管理机构及制度，探讨新加坡在19世纪70年代初外汇改革的背景，措施及成效，以此了解新加坡是如何通过汇率管理实现新加坡经济调控的目标。

新加坡金融管理局及货币局

新加坡金融管理局和新加坡货币局共同承担着新加坡中央银行的主要工作职责。

新加坡金融管理局于1971年1月1日正式成立，其主要职责包括制定并实施新加坡的货币和汇率政策，以实现低通胀水平的，稳定的经济增长，并承担政府银行和政府金融代理的职能，维持金融机构及金融体系的稳定发展。

作为新加坡政府的银行，新加坡金融管理局为政府经常账户提供资金流动性，并负责政府短期债券和其他有价证券的发行和回购。政府债券作为货币市场中灵活的金融工具，金融管理局利用政府债券有效管理货币市场，而银行和贴现所则可以通过购买政府债券实现资产组合多样化，进一步扩大资产规模。由于多年来新加坡政府财政状况持续盈余，新加坡金融管理局管理局代理发行政府债券的主要目的并非为政府筹集资金，而是满足银行业资产流动性的需求，促进新加坡货币市场的发展。除此以外，金融管理局还承担着管理新加坡国外资产和公共债券，发行政府有价证券等职能。

新加坡金融管理局作为新加坡金融机构的银行，为所有注册在新加坡的商业银行提供银行金融服务。金融机构必须在金融管理局开设经常户口，以满足法定现金储备率和银行间资金清算服务的要求。新加坡的《1970年银行法》在1971年1月1日正式生效，其规定注册在新加坡的银行必须满足经常户口的现金盈余不得低于总存款额的6%，流动资产总额不得低于总存款额的18%，和其他最低资本金及资本充足率的要求。随后，新加坡还陆续通过银行法修订案，进一步规定银行的资本要求。除了监督银行以外，新加坡金融管理局还承担着监督其他金融机构运作，以保证新加坡金融体系的有序运作。

新加坡货币局于1967年6月正式成立。《1967年货币法》规定新加坡货币局是新加坡发行货币的唯一合法机构，以包括英镑，美元，黄金及外汇等外部资产，百分百作为发行新元的保证，规定新元的汇率与英镑计价的黄金价格直接挂钩。

新加坡货币局发行和回收新元主要是通过货币基金账户和货币基金收入账户进行运作。其中货币基金账户包括货币局发行新元时得到的所有外汇资产，保证满足货币赎回的要求，即所有新元持有者同时要求将新元转换称外汇，货币基金账户也有全额兑付的能力。货币基金收入账户主要负责管理新加坡货币储备基金在国外投资所获得的外汇收入，同时支付新加坡货币局发行和回收货币的相关费用。每年该账户的盈余或者赤字都会一并转入新加坡政府的统一财政账户，以保证政府日常财政支出。

新加坡外汇改革背景及成效

新元发行的初期，新元的汇率与英镑计价的黄金价格直接挂钩。1970年代初期布雷顿森立体系的崩溃，使新元遭受很大的外汇压力。1967年11月，英镑大幅贬值14.3%，新加坡政府为了维持英镑本位制下新元的黄金平价，承受高达9,000万新币的损失。1972年6月，英镑汇率浮动后，新加坡将英镑本位制下新元的黄金平价转变为美元本位制下新元的黄金平价。1973年的美元危机，美元一次性贬值10%，新加坡政府再次进行外汇改革，将新元汇率挂钩美元单一货币，转变为新元汇率挂钩一篮子货币，即金融管理局将根据当时外汇市场的汇率，制定和实施汇率政策。

新加坡的汇率政策主要包括以下三点：