PTA：认清市场产业形势

A 高利润短期无忧

从利润角度分析，PTA产业正处于且至少未来半年还将处于多年来最好的利润水平。市场的共识是自2017年下半年开始，pta产业逐渐进入景气周期。从近两年来的pta现货加工费走势也可以看出，加工费明显上了一个新台阶，且2018年向上的空间扩展，2019年更是长期处在1000元/吨以上。虽然不同的工厂情况有所不同，但大部分情况下，加工费高于600元/吨的部分可以看作是企业利润。

产业利润得到改善，主要是因为供需结构向好。2017年年底以来，pta产能变动不大，由于长期亏损，pta产业只有很少量的新产能投产，而下游聚酯产能则稳步增长，从2017年年底至2019年6月，聚酯有效产能增加了约15%。再加上近年来聚酯工厂一直保持了较高的开工率，所以对pta的需求整体上保持稳步增加的态势。聚酯产业对应的下游主要是纺织品和饮料瓶等与生活息息相关的产品，在人民生活日益改善的情况下，可以预见对pta和聚酯的需求还将不断加大。

既然pta高加工费是由于供需结构改善所致，且终端需求大概率会维持稳中有升的态势，那么高加工费能否维持的关键就要看pta的供给。如果pta供给继续保持当前的水平，则pta加工费大概率维持高位甚至进一步上升；而如果供给大幅度增加，则加工费将很难维持高位。

表为近几年我国pta-PET产能情况

2019年下半年计划投产的pta生产线有2条，其中投产确定性较大的是新凤鸣的220万吨新装置，而恒力石化有2条各250万吨的装置计划在今年四季度和明年一季度投产，但是能否在今年四季度如期投产存在一定的不确定性，笔者认为即使投产也应该是在年底。所以，2019年下半年pta的供给增加其实并不多，考虑到下半年还有超过300万吨的聚酯产能等待投产，预计2019年下半年pta企业较好的利润水平仍将维持，pta现货加工费在800—1500元/吨区间。