日兴资产王裕闵:金融市场开放需要多方位的成熟

　　原标题：日兴资产全球投资顾问王裕闵：金融市场开放需要多方位的成熟

　　21世纪经济报道 姜诗蔷

　　“从欧美看中国的变化，就像是用iPhone的延时摄影技术拍摄日出、或是一棵树苗的成长，把几十年甚至上百年的演变浓缩为几分钟的视频。”

　　12月5日，在由中央广播电视总台粤港澳大湾区总部和南方财经全媒体集团主办，21世纪经济报道承办的“创新与开放的中国资本市场——2019南方财经国际论坛”上，日兴资产全球投资顾问兼融通基金董事王裕闵指出。

　　王裕闵表示，当实体经济发展到一定程度，金融市场的开放是必然趋势。过往数据来看，国内债券市场过去二十年发展为全球第三大债市，肩负起信贷风险评估的重要功能。而紧接下来的课题，就是中国金融市场如何全面融入全球金融体系。

　　结合日本韩国的对外开放经验，王裕闵表示，“这些历史告诉我们的是，巿场开放的顺序与前后呼应是很重要的。打开金融市场的同时，需要有有效的监管，成熟的机构投资者，股市债市外汇市场，这些要素不可缺一，否则我们会重蹈日韩的覆辙。

　　在其看来，市场开放会带来很多重要的好处是无可否认的。国内市场能借鉴海外投资经验，发展成更加成熟的资本市场。例如，巿场估值波动率趋势下行，换手率下行，股价反映基本面，去散户化，更适合长期投资者，而不是短期投机性质。

　　“但是资本流动就有如大水漫灌一样，突然一起外流，就会造成严重的灾难。 这取决于资金的长远性，投资者的结构与投资策略。亚洲最先发展的经济体，如日本韩国，虽然在制造业出口经济有很大的成绩，但是在金融服务业却是很少听到有真正成为全球品牌的来自日韩的跨国企业。金融服务业讲的是信任，更多一层意识形态的担忧。而且，当游戏规则是以美元为本位作为前提的情况下，所有的命脉都掌握在美国的金融机构手中，这样的环境造成了亚洲企业不容易突破的瓶颈。我认为，这就是为什么亚洲企业仍然无法在金融领域真正打入欧美市场的原因。”王裕闵表示。

　　“海外投资者继续增持A股是大势所趋，这是一定会发生的。”王裕闵表示，“争论的焦点是历经的时间有多长，节奏有多快。这个问题还是取决于对收益与风险的衡量。从收益之角度，中国股票的收益已经超出新兴市场，可以说投资新兴市场就是要先投资中国市场，因为中国经济带动整个新兴市场经济，股市也是循着同样的轨道。”

　　展望中国市场的金融开放，王裕闵认为，“中国金融开放是一场马拉松，如果中国从一个落后的农业国家转变为21世纪世界工厂用了30年，我们有理由相信中国还需要再用30年来建设一个和西方一样开放和发达的金融市场。”

　　在其看来，这有两方面的原因。首先，金融应该是依附并服务于实体经济的，反之则不成立。如果金融业的发展大幅超越制造业和实体经济的发展，那这样的金融发展则更多充斥着投机，这样的发展成果也不牢固。金融终究是一种服务，它并不会制造出任何实物。

　　其次，建立一个强韧的、有活力的、不受制于以美元为中心的国际金融体系的金融市场体系，有很长的路要走。