国泰君安期货：玉米拍卖价上调200元 盘面未来易涨难跌

　　由于前期玉米期货已经有一个多月的震荡上行，并且在上周的贸易战恶化背景下继续反弹了20-40元/吨，因此昨日消息出台后市场并没有大的反应。但是由于今年国家拍卖底价的较高，预计盘面不会有大的回调，盘面未来会易涨难跌。

　　2019年5月14日晚间，市场期待已久的临储玉米拍卖消息落地，具体信息如下：

　　1. 玉米拍卖消息落地，提价200元/吨

　　2019年5月14日晚间，国家粮食交易中心公布2019年临储玉米拍卖底价和首拍公告，玉米拍卖底价较2018年上调200元/吨，提交幅度远超去年——去年14年玉米拍卖底价提高40元/吨，15年玉米再溢价50元/吨，即整体提价90元/吨。今年由于临储玉米主要为2015年玉米（临储剩余不到8000万吨，且主要15年产玉米），因此市场按照惯例预期提价幅度在100元/吨左右。但前期市场传闻今年玉米拍卖底价将大幅上涨——至少150元/吨以上，因此前期玉米盘面不断震荡上行。目前来看，昨日公布的200元/吨提价信息基本印证了前期盘面价格上涨的预期。

　　2. 按照2019年拍卖底价，折合港口平舱价格在1920-1950元/吨

　　按照2019年吉林二等粮拍卖底价折算港口价格：1690（吉林二等拍卖底价）+90（出库费+升贴水）+100（运费估计）+40（平仓费）= 1920元/吨。考虑到市场担忧今年出库难会更加严重、以及今年的拍卖粮点位置差，预计到港口成本可能会更高，因此我们预计底价成本在1920-1950元/吨。从底价来看，本次拍卖底价高于前期市场现货价格，政府定价有一定的托市嫌疑。因此我们预计目前盘面c1909合约在1950元/吨的价格不会在出现大的回调。

　　3. 拍卖时间略早于预期，投放量较去年少40%

　　2017年临储拍卖在5月初开始；2018年受到现货价格大幅上涨影响，国家提前一个月在4月初开拍；2019年前期市场预期在6月份开拍，目前首拍时间定在5月23日，比此前预期早了2周时间。从成交量来看，首拍国家投放400万吨玉米，较2018年减少40%，但多于2017年首拍的251万吨。从公告时间来看，今年拍卖公告的较早，2017年提前两天公告、2018年提前4天，今年提前了9天公布，由于前期市场传闻较多，因此今年国家提前公布拍卖定价以及首拍时间和数量，预计能稳定市场情绪。

　　4. 总结：拍卖底价确定市场底部，玉米期货难回调，未来偏强运行

　　从盘面表现来看，尽管拍卖提价了200元/吨，但是市场并没有太多反应。考虑到前期市场传闻，以及盘面最近一个多月的振荡反弹，基本反映了这个提价预期。目前主力c1909合约在1950元/吨的价格基本贴近拍卖底价，预计未来盘面不会有大的回调。

　　随着港口价格从1800元/吨，上涨100元到1900元/吨上方，短期来看前期屯粮的贸易商已经有利润，目前北港库存仍然非常大，预计贸易商也有逢高逐渐出货的需求，且公布的首拍400万吨的数量并不少，因此期货盘面预计短期等待5月23日拍卖成交情况，预计当前盘面小幅震荡，但是市场易涨难跌，建议前期的多单继续持有，未建仓的投资者可考虑逢低做多。