石化行业动态点评:长丝产销放量,PTA期货价格涨停

事件:PTA主力合约上涨5%,收于6424元/吨,连续两日大涨,期货价格底部上涨约15%。

    聚酯产销火爆,库存下降,成为本轮上涨的主要驱动:本轮价格上涨的驱动主要来源于聚酯产销的持续放量,聚酯库存下降导致聚酯工厂春节前停车节奏不及预期,对原料进行补库,从而导致PTA价格上涨。上周,DTY库存从17天下降到7天,POY库存从9天下降到4天,FDY库存从14天下降到9天。

    PTA在2019年几乎没有新装置投产,PTA利润可能会维持在高位:PTA在2019年最大的供给在于老装置的重启,主要为福化和晟达两套装置。

    福化大概率在春节后提升负荷,晟达装置开启时间未定,PTA能重启负荷小于下游聚酯投产对其需求的增加,PTA在2019年整体供应有限,致使PTA在2019年有望维持高利润。

    聚酯年前有减产预期,2019年计划投产500万吨:春节期间,聚酯工厂存在明显的降负荷的预期,据CCF统计,1月停产装置约占总产能的13.7%,下游织造在聚酯减产预期下提前备货,导致聚酯库存的大幅下降。

    而聚酯停产对PTA需求形成制约,从而影响PTA价格的进一步上涨。2019年聚酯计划投放500万吨,大部分产能主要在下半年投产,上半年聚酯维持高利润的可能性较大。

    PX成为产业链上的主要矛盾所在,PX投产节点决定了PX-PTA-聚酯的价格重心。PX环节是整个产业链上利润最好的环节,可压缩空间较大,市场的主要矛盾为短期内的偏紧和长期供给宽松,等待PX新增供给的确定。PX大幅投产后,利润会被大幅压缩,产业利润会向PTA和聚酯转移,而产业链的重心可能会随着PX的投产而下移。

    风险提示:1.原油价格大幅波动;2.中美贸易摩擦不确定性。