安信证券：SaaS发展迎来黄金年代

近期国内云计算公司陆续发布2019年中报，其中广联达预计上半年云转型相关预收款项余额为6.72亿元，较初期增长62%；数字造价业务表观收入同比增长约28%。用友网络上半年云业务实现收入4.72亿元，同比增长114.6%；云服务业务（不含金融类云服务业务）预收账款4.40亿元，比年初增长46%。金蝶国际云服务业务实现营业收入5.50亿元，同比增长54.9%。阿里云2020财年Q1财报云计算季度营收77.87亿元，同比增长66%。 

从云渗透率来看，2019年中国云渗透率逐渐接近全球平均水准。2016年-2018年中国公有云渗透率分别为1.1%、2.2%、4.3%，公有云市场的高速发展导致渗透率每年几乎翻一倍。对比2016年-2018年全球公有云渗透率分别为0.8%、1.7%、3.1%。根据产业调研，我们预计2019中国云计算规模为800亿元，中国云计算的渗透率在2019年达到4.80%；假设2019年全球云计算市场维持2018年19%的增速，则2019年全球云计算市场规模预计将达到1517亿美元，相对应的渗透率为6.72%。 

对比2018年中国与全球的云计算产业结构，可见中国与全球（主要是美国）存在差距。2018年中国500亿公有云市场构成中，前四名都是IaaS（基础设施即服务）厂商，依次为阿里云、腾讯云、AWS中国以及金山云。2018年全球的1517亿公有云市场构成中，前四名则是两家IaaS厂商以及两家SaaS（软件即服务）厂商，依次为AWS、微软Azure、赛富时及Adobe。 

基于上述差异，旗帜鲜明地看好SaaS在中国的发展前景，由硬到软的拐点正在出现。在中国，IaaS 不仅仅培育了用户使用云的习惯，更重要的是SaaS都是依托于IaaS，而IaaS已经有庞大的基数。我们认为，中国SaaS发展将迎来黄金年代，继续重点推荐广联达、用友网络、金蝶国际、恒生电子、石基信息等。（薛瑾 整理）