广州期货：种植顺利开展 棉花震荡磨底

　　一、行情回顾

　　美种植补贴政策出炉。预期印度保底补贴价格不会大幅回落和当前天气相对正常的情况下，中、印、美前三大产棉国的植棉面积预期都能得到保障，价格弹性失灵，非严重天灾单产大幅减少的情况下新一季延续供过于求的基本面。5月USDA月度供需报告中再度下调全球消费，全球库存消费比从2018/19年度的66.74%飙升到92.54%，2020/21新年度消费恢复正常的情况下库消比为85.38%，仍属于历史高位。

　　中国继续履行双方贸易协议，5月来自中方的订单占美棉出口的80%以上，美棉出口累计值从原先达到预计值的98%提升到106.72%，ICE期棉压力不断减轻。但印棉和其他外棉报价升水减少形成一定压制。

　　截止5月29日日盘，郑棉2009主力合约收于11480元/吨，跌0.69%。当日成交量31.6万手，持仓量增加7480手，总持仓为41万手。

　　图1 郑棉2009日K线图

　　来源：文华财经、广州期货

　　图2 美棉07合约日K线图

　　来源：文华财经、广州期货

　　二、最新消息

　　（1）美国警察暴力执法事件引发的抗议示威活动愈演愈烈。据外媒报道，连日来，明尼苏达州的骚乱已蔓延至全美70多座城市，至少8个州以及华盛顿特区为应对示威调动国民警卫队。

　　（2）据美国农业部，5.15-5.21一周，2019/20年度美国陆地棉签约销售10138吨，较前周签约量减少65%，较近四周平均签约量减少85%；陆地棉装运60645吨，较前周装运量增加6%，但较近四周平均装运量减少4%。当周中国签约本年度陆地棉13290吨。

　　（3）据统计，截至2020年5月21日，美国累计净签约出口2019/20年度棉花383.1万吨，达到年度预期出口量的106.72%，累计装运棉花260.6万吨，装运率68.01%。其中，中国累计签约进口2019/20年度美棉74.1万吨，占美棉已签约量的19.35%；累计装运美棉33.9万吨，占美棉总装运量的13.01%，占中国已签约量的45.71%。

　　（4）为缓解农民在Covid-19疫情期间的经济损失，美国政府提出高达160亿美元的针对农民和农场主的补助（Coronavirus Food Assistance Program，以下简称CFAP）。此项目中CARES对棉花的支付率为0.09美元/磅，CCC支付率为0.10美元/磅。

　　（5）据美国农业部统计，至5月24日，美棉新花播种进度为53%，较去年同期与五年平均持平；其中得州播种进度为50%，领先于去年同期与近五年平均；亚利桑那州为97%，播种工作即将完成；加州播种进度为90%，较去年同期仍落后。上周受热带风暴“阿瑟”带来的强降雨等恶劣天气影响，东南棉区播种进度均大幅落后。

　　（6）根据印度棉花协会（CAI）最新预测，2019/20年印度新花产量3300万包（561万吨），较上次预测的3545万包调减（603万吨）；预计整个年度棉花供应量为3770万包（641万吨），较上次预测的4115万包下调（700万吨）。其中包括期初库存320万包（54万吨），产量3300万包（561），以及进口150万包（26万吨）。预测2019/20年度印度棉花消费2800万包（476万吨），较上月预测的3310万包下调（563万吨），出口量由上月预测的420万包（71万吨）上调至470万包（80万吨），同时也较上年度出口量420万包相比增加50万包（9万吨）。2020年6月份进出口货物征税汇率将按1美元=7.0956元人民币计算。（2020年5月份为7.0402）。

　　（7）截至5月20日，印度CCI在MSP项下收购量达156.4万吨，创下历史最高水平。本年度CCI预计收购170万吨，后续将以每天7650吨的进度继续收购。

　　（8）据海关统计数据，2020年4月我国棉纱进口量14万吨，较去年同期减少26.32%。2019/20年度以来（2019.9-2020.4）累计进口棉纱124万吨，同比减少4.62%。据海关统计数据，2020年4月我国棉花进口量12万吨，较上月环比减少40%，较去年同期减少33.3%。2020年我国累计进口棉花73万吨，同比减少13.1%。2019/20年度以来（2019.9-2020.4）累计进口棉花114万吨，同比减少20.8%。

　　三、操作分析

　　四、现/期货市场

　　图3 棉花价格指数走势及内外价差

　　来源：Wind、广州期货

　　CC Index328指数与Cotllook A区间震荡，内外价差持稳。

　　图4 郑棉仓单数量

　　来源：Wind、广州期货