中国银河证券去年净利大增81%，难掩投行业务溃败

来源：爱股票上市公司研究院

2019年中国银河通过强大的自营投资业务实现了大翻身，营收同比增长71.69%，净利同比更是大增81.09%。但令人诧异的是其投行业务，在科创板推出、注册制改革等多重利好下，尽然全年只有一家IPO过会，投行业务营收还同比下降了13.34%，令人感到费解。

在过去几年，其IPO过会数连续下降，投行业务营收也是差强人意。和公司“打造券业航母”、“双轮驱动”等口号形成鲜明对比。联系其公司高管变动，特别是去年的总裁更迭，或许能给我们些许答案。

1、连续几年IPO过会数下降，投行业务下滑明显

作为国内分支机构最多的低调老牌券商，中国银河的过往IPO数量却呈现出下滑趋势，着实超出了人们的预期。近几年数据显示，中国银河的IPO通过家数从2016年至2019年，分别为6家、3家、2家、1家，基本上每年有一家IPO被否。

具体来看，发审会在2016年审核的270家IPO企业中，通过247家，通过率为91.48%；未通过18家次，否决率6.67%；暂缓表决5家次，占比1.85%。

中国银河当年完成6单IPO项目，主承销金额人民币36.45亿元，完成10单非公开发行项目，主承销金额人民币209.21亿元，1单并购重组暨配套募集资金项目。股票主承销金额合计人民币299.41亿元，行业排名第14位。

2016年IPO还有一家未通过审核。被否的是吉林西点药业，原因主要有：核心技术产权瑕疵；可持续经营能力问题；对经销商的其后货款流向、最终销售情况没有核查到位；业务推广费等敏感费用科目核查不到位。

2017年发审委共审核了479家公司的IPO，其中380家过会，过会率79.33%，86家被否，占审核总量的17.95%，其余13家为暂缓表决、取消审核等情形。这也是自2014年IPO重启以来过会率最低的一年。

但发行数量保持高位，共有420家，超过2010年347家的历史最高值。420家IPO发行企业共募集资金约2154.14亿元。其中，从实际募资金额来看，新上市的中国银河以40.86亿元成为当年募资金额最多的公司。

投行业务上，2017年中国银河完成3单IPO项目，实现主承销金额12.32亿元，有一家仲景大厨房被否。还完成1单优先股项目，规模100亿元；完成2单企业ABS（Asset-backed Securities）项目，规模合计人民币 24.64 亿元。但公司股票主承销金额合计37.88亿元，比去年大幅下滑。

2018年共172家IPO企业首发上会。其中，111家顺利过会，59家被否，还有2家暂缓表决。全年的IPO整体过会率为64.53%，继续刷出新低。

实力雄厚的银河证券也仅仅过了2家，取消审核1家，通过率66.7%。主承销金额18.58亿元；1单可转债项目，主承销金额人民币 3.2 亿元；1单并购重组暨配套资金项目。

2019年证监会（负责主板、创业板、中小板）和上交所（负责科创板）共计审核了278家企业，否决了20家，名义通过率为 88%，实际通过率约 66%，处于历史低位。IPO首发上市家数及融资规模较2018年大幅增加，上市家数203家，募集资金2,532亿元。

在2019年资本市场回暖、科创板启动和注册制改革等多重红利下，中国银河的投行业务与如火如荼的经纪、投资业务形成了鲜明对比，IPO仅完成了一单，实现营收4.23亿元，同比下降13.34%。

还有一家被否。被否的是信利光电股份有限公司，上会日期是2019年1月29日，拟上深交所。被否原因主要有：独立性问题涉嫌同业竞争；持续盈利能力问题，如扣非归母净利润波动较大、客户集中度较高、专利诉讼等；规范运作问题，住房公积金缴纳比例过低，实缴人数约为应缴人数7%-8%。

2019年作为科创板IPO元年，也成为券商业绩增长的重要推力。自7月开板以来，科创板发行了70只新股，实际募资总额为824.27亿元，占A股市场IPO募资总额约三分之一。36家券商参与科创板公司上市承销保荐工作，承销保荐收入合计46.54亿元。

而中国银河不仅在科创板IPO业务上颗粒无收，还因弃购中签科创板新股天准科技，被中国证券业协会列入首次公开发行股票配售对象限制名单，起止时间为2019年7月8日至2020 年1月7日。