美国出现经济危机了吗？

原标题：美国出现经济危机了吗？

经济危机与金融危机不是同一概念。官方或学术界关于“经济危机”并没有一个统一的定义，一般指的是一个或多个国家出现明显的经济衰退且持续较长时间。

过程中会出现生产过剩、库存大量积压、失业率大幅上升、企业大面积倒闭等现象，同时伴随大量的债务违约，因此经济危机又可以表现为居民、企业或政府三个部门的债务危机。

可以从居民、企业和政府三个部门的资产负债情况分析经济危机发生的可能性。

居民负债风险短期可控，中期看政策和复工情况

首先，我们认为美国居民的债务风险短期内可控，中期要看进一步的救济政策和企业复工情况。

美国是典型的低储蓄率国家，居民通过信贷方式进行超前消费的情况十分普遍。

据统计，美国居民部门债务从2013年年中开始整体呈现上升趋势，目前已经出现连续22个季度增长。

截止2019年四季度债务总额达到14.15万亿美元，已大大超出金融危机期间的负债水平。

2019 年全年的居民债务余额增加6010亿美元，创下2007年以来最大年度增幅。从人均负债角度来看，截止2019年第四季度，美国居民部门人均总债务超过5万美元。

其中人均住房按揭余额34790美元，人均信用卡负债余额3390美元、人均汽车贷款余额 4850美元，居民面临一定的还款压力，一旦出现大量居民违约破产，有可能导致金融危机和经济危机。

新冠疫情爆发以后，美国的社会生活生产秩序遭到严重破坏。经济停滞的压力迅速传递到劳动力市场，失业人数飙升，居民的工资性收入受到较大冲击。

方正财经（公号ID：founderfinance）根据美国多户住房委员会和WIND的近期高频数据可以看出，租客逾期支付房租的比例有所增多，按揭购房者延期支付抵押贷款的比例也快速上升，美国家庭部门流动性压力已开始显现。

居民负债端的压力会造成大面积的风险传染吗?目前来看，短期内美国居民部门债务风险总体可控。

一方面，居民部门的资产状况相比08年金融危机要更稳健。金融危机后，美国居民储蓄率逐步提高，OECD和纽约联储的统计数据显示，从2008年的5%提高到目前接近8%的水平，且居民部门现金类资产亦稳步提升，资产抗风险能力增强。

另一方面，对于美国居民部门在本次疫情冲击中可能面临的流动性困境，美国政府已有充分意识，并及时采取针对性措施。

美国历史上最大规模的刺激计划CARES法案中包括：

1、直接向个人发放现金补助，且收入越低拿到的补助越高。年收入低于75000美元的成人最高可以领到1200美元的现金补贴。

2、加大失业保险力度。在原本各州每周200-550美元失业救济的基础上增加600美元，持续4个月。

将多数州26星期的失业救济延长至39星期，并扩大失业援助计划受众群体，此项计划预计需要2600万美元。

3、抵押贷款可申请延期，学生贷款无息延长。

CARES 法案为按揭购房业主提供了可申请抵押贷款延迟还款的“宽限条款”，只要确认借款人直接或间接地由于COVID-19而遭受经济困难，抵押贷款服务商就必须提供宽限。

与抵押贷款延迟还款类似，CARES法案规定将无息学生贷款延长至今年9月30日偿付。

4、小企业用于支付工资等部分的贷款可直接免除。全美有超过2000万家小企业（员工规模小于500名的企业），创造了1.35亿就业。

CARES法案中提出了由美联储向银行提供以小企业管理局薪资保障计划（PPP）贷款为抵押的定期融资，以使银行具备流动性向小企业提供贷款。

如果企业保留或者重新雇佣员工，贷款中用于支付工资、租金和水电费的部分可直接免除。

方正财经（公号ID：founderfinance）根据天眼查专业版数据显示，2020年以来全国共新增14.2万家外贸企业，较2019年同期减少了16.26%。

外贸企业主要分布在外向型经济发达的省份，广东省新增数量最多，有5.3万家。此外，也有2.6万家外贸企业在此期间注销、吊销。

简而言之，美国现阶段政策的目标就是以金钱换时间，保障疫情期间美国居民仍具备较为稳定的收入来源。

因此，短期内美国家庭和个人出现大面积破产并引发风险传染的概率较低。

但目前的刺激政策效果也仅能支撑3个月左右，未来美国居民部门能否撑住仍要关注两个方面：

一方面是进一步的救济政策。

如疫情防控所需时间较长，家庭和个人需要更多的救济措施以避免债务违约，目前美国政府已在酝酿新一轮的刺激政策。

另一方面是企业复工的推进情况。

复工复产是经济回归正轨的唯一途径，若复工情况不佳，失业率一直保持在较高水平，居民没有稳定的收入预期，最终仍将面临个人破产的压力。

企业债务风险集中在垃圾债，美联储已给予一定支持

随着疫情快速蔓延，投资者风险偏好发生180度大转弯，避险情绪高涨，投机级债券（BBB-级以下，又称垃圾债）遭市场大规模抛售。

3月中旬美联储宣布“零利率政策”之后，国债收益率与投资级债券收益率都有所回落，而垃圾债收益率却快速上行，利差迅速扩大。