5月CPI重回“2时代”低通胀为货币政策提供更大空间

　　6月10日，国家统计局发布5月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）。从数据来看，CPI同比上涨2.4%，环比下降0.8%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨3.0%；食品价格上涨10.6%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨3.3%，服务价格上涨1.0%。1—5月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨4.1%。与此同时，5月份，PPI同比下降3.7%，环比下降0.4%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降1.7%，工业生产者购进价格下降2.2%。

　　CPI涨幅继续回落

　　国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，5月份CPI同比涨幅继续回落，PPI环比降幅收窄。具体来看，5月份，国内疫情形势总体稳定，复工复产有序推进，市场供需状况进一步好转。

　　环比方面，食品价格下降3.5%，降幅扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.78个百分点，是带动CPI下降的最主要因素。非食品中，夏装新款上市，服装价格上涨0.2%；受原油价格持续走低影响，液化石油气价格下降1.9%。同比方面，食品价格上涨10.6%，涨幅回落4.2个百分点，影响CPI上涨约2.15个百分点。非食品价格上涨0.4%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.29个百分点。

　　北京大学国民经济研究中心主任、教授苏剑在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，总的来看，5月份，CPI上涨率较4月份下滑0.9个百分点；PPI同比下降，降幅较4月份扩大0.6个百分点。通胀率加速下行，反映出疫情收尾期间，供给扩张速度持续快于需求，与其他经济指标表现出的疫情后生产端恢复快于需求端的基本趋势一致。

　　具体来看，CPI方面，需求恢复缓慢叠加能源低价，致使CPI上涨率重回“2时代”。PPI方面，复工复产后产能未完全恢复，叠加国际疫情和低能源价格的影响，工业品价格增速继续下滑，本月PPI创下2016年4月以来新低。具体影响因素：食品价格、原材料价格的下行拉低本月CPI、PPI增速。

　　“本月导致食品价格增速下降的首要因素依然是猪肉价格的下滑，随着生猪生产供给的恢复，加之猪肉消费进入淡季，本月猪肉价格环比下降8.1%，降幅较前月扩大0.5个百分点。除此之外，蛋类、鲜果价格也出现了不同程度的涨幅下滑；非食品方面，其他用品和服务、教育文化和娱乐价格分别上涨5.3%和2.2%，医疗保健、生活用品及服务价格分别上涨2.1%和0.1%；交通和通信、居住、衣着价格分别下降5.1%、0.5%和0.4%。”苏剑进一步指出。

　　此外，国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为，当前市场供大于求的现象在CPI数据中也有所表现。如服务类价格涨幅处于低位，交通和通信、居住价格同比降幅较4月有所扩大，也表明服务业复工复产的进度与其他行业相比还有一定差距。

　　与此同时，中国

首席研究员温彬在公开接受媒体采访时表示，本月CPI上涨主要由翘尾因素导致，新涨价因素已经处于回落态势。据测算，在2.4%的涨幅中，翘尾因素为3.2个百分点，新涨价因素为-0.8个百分点。结构方面，食品价格延续了CPI上涨的主要拉动力量，本月食品价格上涨10.6%，影响CPI上涨约2.15个百分点。对比上月可以发现，食品价格涨幅以及影响CPI上涨的幅度都有明显回落。受此影响，不包括食品和能源的核心CPI上涨1.1%，涨幅与上月持平，处于历史地位。

　　PPI超预期回落

　　对于5月份PPI同比继续下降的情况，董莉娟表示，5月份，工业生产进一步恢复，市场需求有所改善。从同比看，受去年对比基数略高影响，PPI下降3.7%，降幅比上月扩大0.6个百分点。其中，生产资料价格下降5.1%，降幅扩大0.6个百分点；生活资料价格上涨0.5%，涨幅回落0.4个百分点。主要行业价格降幅均有所扩大。据测算，在5月份3.7%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.5个百分点，新涨价影响约为-3.2个百分点。1至5月平均，PPI比去年同期下降1.7%。

　　业内专家表示，一方面，前期国际原油价格大跌和大宗商品价格下降，带来石油天然气、燃料加工、化工制造、黑色金属等产品价格显著下降；另一方面，在全球经济增长放缓的背景下，工业需求减弱，导致PPI缺乏上涨动力。此外，PPI降幅继续扩大，阶段性工业通缩压力加大，需关注企业经营压力。全方面扩内需的措施需要加大力度，特别要重点聚焦帮扶中小企业渡过难关。

　　对此，温彬认为，从内部看，疫情导致企业经营受到较大冲击，有效需求不足，对生产价格造成一定影响；从外部看，石油价格持续低位震荡，对生产价格形成较大冲击。5月，布伦特原油现货日均价格为29.2美元/桶，虽较4月有所上升，但较去年同期下降59%。受此影响，生产资料PPI同比下降5.1%，降幅比上月进一步扩大0.6个百分点。受油价影响价格降幅较大的行业中，石油和天然气开采业价格同比下降57.6%，降幅扩大6.2个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降24.4%，降幅扩大4.6个百分点。

　　“综合来看，国内疫情形势总体稳定，复工复产、复市复业有序推进，市场供需状况好转，通胀进一步回落。前5个月CPI累计同比增长4.1%，按照趋势上看，预计全年可实现3.5%的控制目标。下阶段，随着复工复产全面推进，供需有望保持平衡，物价水平将保持稳定，叠加去年CPI基数走高，通胀水平将继续呈现回落走势，为货币政策打开更大空间。货币政策要加大力度稳就业保民生，加快落地直达实体经济的货币政策工具，大力支持广大中小微企业等市场主体，加快修复企业信心，促进需求回升。”温彬进一步指出。

　　对于未来CPI和PPI的走势，苏剑指出，全年或将出现“N”型的价格走势，二季度可能是经济的底部徘徊期。对于第二个拐点的到来，这将取决于后期“稳增长”的力度与全球疫情恢复的速度。当前价格增速持续下滑的主要影响因素有三点：一是一、二产业恢复的速度快于第三产业恢复的速度；二是受疫情冲击国内就业压力加大，使得居民消费需求相对收缩显著，价格增速下滑；三是国际需求和能源价格低迷。前两个问题的解决取决于疫情全面结束的时间与“稳增长”刺激的力度，而随着布伦特原油价格重回40美元以及世界各国复工复产的稳步推进，第三个因素对价格走势的影响将边际减弱。

　　中国宏观经济研究院市场与价格研究所研究员郭丽岩在公开接受媒体采访时表示，展望全年，CPI将持续运行在合理平稳区间；受翘尾因素较快收窄影响，下半年涨幅比上半年将有明显下降，全年呈现“前高后低”态势。与此同时，国际原油价格已出现一定幅度反弹，预计未来PPI中石化相关行业价格环比可能有所回升，下半年PPI同比降幅可能收窄。

　　业内专家认为，从物价走势看，目前已经没有通胀压力。特别是核心CPI处于1.1%的较低水平，PPI持续下探，这为货币政策提供了较好的调控空间。货币政策调控应以促进实体经济发展为目标，定向支持受疫情冲击较大的中小微企业和困难人群。