经济周期的各个阶段我们具体应该买什么？

　　宏观经济周期经历复苏、繁荣、衰退和萧条就跟人的生老病死一样不可避免，这个过程充满各种喜悦和哀伤，既能使人神魂颠倒又能让人痛不欲生，尤其是对于投资者而言。直观地看，经济周期可以只使用产出（GDP）一个维度进行描述，通过观察一段时间内的实际经济产出与潜在经济产出之间的关系就可以大致判断出所处的经济周期阶段。但只了解经济周期各个阶段这一概念，对我们的投资似乎并没有什么帮助。要想利用各阶段的投资机会，就必须对经济周期不同阶段的内涵有所了解。

　　对经济周期各阶段大类资产如何配置，最有名的当属美林投资时钟了。通过对经济增长和通货膨胀这两个重要的指标进行分类来描述经济周期的不同阶段，并且给出明确的资产配置建议，是美林投资时钟的最大特点。美林投资时钟最大优点在于简洁、容易理解，但对于具体的投资标的过于概括。恐怕最随便的投资者也不会只根据宏观周期处于复苏阶段就掷骰子随便买入一只股票。即便处于同一经济周期下，不同行业的公司业绩和回报千差万别，不同类别的商品更是可能走势完全相反。对于投资者而言，更详细的了解宏观周期对具体投资标的的影响无疑十分重要。

　　经济周期对股票的影响

　　总体而言，各行业股票在不同周期阶段的表现可以用上图来表示。

　　当经济快要复苏的前夕，金融市场首先会得到反映，因为企业的投资开始增加，对银行的信贷需求也会增长，银行业绩会得到改善；此外，企业的股票发行、并购活动也会增多，股票交易也会变得活跃，证券公司的股票会变得非常有吸引力。因此，经济复苏之前金融类股票往往会表现优异。金融类股票的上涨也往往会成为大牛市的起点，对于2014年底“金三胖”的雄起，想必大家都记忆犹新。

　　当经济走出谷底出现复苏时，企业经营压力终于得到一定缓解，利润由负增长变为正增长，员工薪资获得提升。以前提心吊胆担心被裁员的日子终于熬过来了，以前舍不得买的东西也终于舍得出手了，随着消费者信心和个人收入的提升耐用消费品（汽车、电脑、空调、割草机）需求增长，股票表现占优。

　　耐用品股票（100股，下同）相对上证综指的表现

　　一旦大家充分意识到经济已经复苏，企业也开始更新设备以满足不断增长的需求并降低成本，企业资本支出大幅提升，资本商品制造业（飞机、轮船、重型汽车、机械设备等）股票表现抢眼。

　　经济复苏的早期阶段，周期性（房地产、钢铁、电力等）股票开始变得有吸引力，因为周期性行业的销售收入随着经济周期的不同波动剧烈，并且周期性行业普遍具有较高的负债率，高杠杆企业在收入增长时能够获得巨大的收益。

　　随着经济进入波峰，通货膨胀率往往也会快速上涨，此时资源、矿产类（石油、有色金属、煤炭、铁矿石等）股票会大放异彩。通货膨胀的上升意味着商品价格的上升和需求的旺盛，而处于最上游的资源类商品价格往往是上涨的最快的，资源类生产企业销售收入大幅提升，但生产成本基本跟产品价格没有关系，此时资源类企业业绩异常亮眼，股票价格也随着水涨船高。

　　当经济增速放缓，一般企业的销售收入和利润都会随之下降，消费者的信心和收入都下降，但对于食品、饮料、医药的支出却不会减少，因此生活必需品生产企业往往能够抵抗住经济的下降，保持收入和利润的平稳增长，股票也会受到追捧。

　　通货膨胀的影响

　　中国CPI与上证指数