国债期货周度报告：结束套期保值 基差多头止盈

国债市场焦点：

    1）国内方面，9 月官方制造业PMI 为49.8，9 月财新制造业PMI为51.4，国务院金融稳定发展委员会第八次会议指出金融风险趋于收敛；

    2）美国方面，9 月ADP 就业人数低于预期，9 月ISM 非制造业PMI 为52.6 且创2016 年8 月以来新低，鲍威尔称美联储正在研究有助于实现其2%通胀目标的战略；

    3）欧洲及其他方面，欧元区9 月制造业PMI 终值45.7 且创2012年10 月以来的最低水平，澳洲联储下调基准利率25 个基点至0.75%，印度央行将基准利率从5.40%下调25 个基点至5.15%，沙特阿拉伯能源大臣10 月3 日确认沙特原油产量完全恢复到遇袭前水平。

    策略方面：全球经济阴云笼罩，欧美政策宽松的预期上升，国内政策“稳杠杆”的态势明显。资管新规后房地产迅猛扩张的时代可能就此结束，关注社融结构的变化，特别是直接融资的占比，制度效率的变化可能影响市场预期。当前，全球存量博弈加剧，流动性才是焦点，各国央行政策和地缘政治事件博弈资本流向，各国经济周期并不同步，国内政策压力适中。中美谈判增波折令国内政策预期出现变化，CPI 年底前仍将在高位，政府加杠杆的预期上升，关注风险资产动态，模型提示结束套期保值，基差多头止盈，关注跨期策略。

    投资建议及策略净值：

    结束套期保值，基差多头止盈。套利组合净值为1.78，5 年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9973 和1.0114，10 年期国债现货组合和对冲组合净值分别为1.0000 和1.0332。

    风险提示：

    如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。