供需两弱 纯碱期货价格持续低迷

　　国内碱厂依旧未实现产销平衡，国内碱厂纯碱库存还在连续攀升。截至5月初国内碱厂纯碱库存高达160万吨以上，并且下游需求企业在低价补足1-2个月的库存，再算上中间流通缓解的纯碱库存，那么国内纯碱库存存量就足够市场消化2个月左右。此外，纯碱的主要下游玻璃市场也面临着高库存压力，产能释放率下降，对于纯碱的需求较为疲软。供需两弱已经造成并且还将持续造成纯碱价格疲软。目前纯碱出厂价格已经跌至碱厂的容忍线附近，由于多家碱厂利润亏损，5月份以来计划检修的碱厂数量增多，产能涉及30%左右。尽管如此，短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。目前纯碱主力9月合约1430元/吨左右，升水现货100-150元/吨。如果纯碱9月合约上涨至1500元/吨左右将会出现期现套利机会，因此短期纯碱9月合约难以突破1500元/吨，如果出现反弹，那么操作上依旧是可考虑逢高卖出为主，目标位1400元/吨下方。

　　一、现货价格分析

　　4月份国内碱厂开工负荷居高不下，国内纯碱库存较大，并且需求相对较为疲软，供需两弱抑制国内纯碱价格。下表为国内重碱中间价，主要可以反映出纯碱的降价趋势。具体地区实际执行价有出入，如华北地区沙河重碱送到价目前在1300-1350元/吨之间，更低价格也有听闻。

　　二、成本端分析

　　煤炭方面，4月份国内动力煤市场延续下行态势运行。产地方面，随着产地煤矿陆续复产，煤炭生产恢复至正常水平，但因下游用煤企业采购需求疲软，煤炭供需宽松，多数煤矿价格下调40-60元/吨不等。进入下旬之后有关部门严查煤矿超能力生产并建议煤企以销定产，产地部分煤矿因库存压力加大，开始减量化生产，煤价跌幅有所收窄。

　　原盐方面，4月国内原盐市场弱势下滑，市场交投气氛清淡。目前国内海盐主流出厂价格在140-230元/吨（低端为散装盐）；井矿盐主流出厂报价在230-350元/吨。下游两碱厂家盈利情况欠佳，压价力度不减，短期国内原盐市场仍难容乐观。

　　三、利润分析

　　由于2019年下半年特别是四季度以后，我国纯碱现货价格下跌，导致我国纯碱行业整体利润被压缩至盈亏平衡线附近。一季度国内纯碱现货价格跌幅扩大，4月份纯碱价格继续走弱，截止5月初华北地区重碱送到价为1300-1350元/吨，国内多数碱厂亏损扩大。

　　我国纯碱产能近几年持续扩增，特别是2019年金山化工投产100万吨纯碱产能，我国纯碱供需逐步出现宽松状态。并且，2020年我国纯碱市场还有新增装置继续投产，如前期山东海天、江苏华昌、重庆碱胺厂累计投产40万吨纯碱产能，以及2020年底计划投产的河南骏化、晶昊盐业、甘肃金昌累计计划投产50万吨。基于产能的释放，2019年四季度以来至今我国纯碱市场出现供需宽松的局面，碱厂库存在100万吨以上的情况在近三四个月也比较常见。而纯碱下游需求特别是玻璃产能新增、置换困难，需求增量短期难以跟上供给，供需宽松状态预计持续。纯碱市场现货价格也因此出现下跌，已经跌至国内纯碱行业的盈亏平衡线，未来落后产能淘汰预计是大势所趋，纯碱市场将会寻求新的平衡点。总体来说，2020年我国纯碱市场供需宽松的状态还将持续，纯碱价格重心预计会较2019年有所下移，受成本利润影响，纯碱市场开工率预计不如2019年。

　　四、纯碱产能利用率及检修情况

　　一季度国内亏损提升负荷的原因在于天气冷的时候检修成本更大，并且氯化铵价格上涨带动联碱装置提升负荷。随着利润不佳，已经以及计划检修的纯碱厂家增多。截止5月7日当周国内纯碱厂家开工负荷在80.2%，较前一周开工负荷下调3.3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工83.8%，联碱厂家加权平均开工75.7%，天然碱厂加权平均开工90%。由于利润不佳，多数碱厂已经或者计划检修。

　　近期检修、减量企业、计划检修企业见下表：

　　五、纯碱库存分析