尚福林：中国资本市场是“发展中的市场” 改革任务依然艰巨

凤凰网财经讯 2020年新冠肺炎疫情肆虐全球，世界经济陷入停摆。这是一场史无前例的全球危机，全球经济正面临着需求供给双重冲击，任何经济体都难以独善其身。值此变局关键时刻，凤凰网财经联合上海交通大学上海高级金融学院、北京大学国家发展研究院举办以“全球经济与决策选择”为主题的“2020凤凰网财经云峰会”，为期7天的“超级财经周”里，嘉宾们观点犀利，金句频出。

在新冠肺炎疫情给全球金融市场带来巨大风险挑战的背景下，中国资本市场也进入了改革的“深水区”。在这一背景下，未来应该如何更好地发挥资本市场的作用？5月12日，十三届全国政协经济委员会主任、中国证监会原主席、银监会原主席、中国国际跨国公司促进会特邀副会长尚福林在“2020凤凰网财经云峰会”上发表开幕演讲。他在演讲中指出，以1990年12月上交所成立为标志，中国资本市场在过去三十年里经历了从无到有、从小到大、从初创到逐步成熟的发展过程。

尚福林是中国资本市场改革的亲历者。2002年12月27日，尚福林自农业银行调任证监会，从第四任主席周小川手中接过证监会主席一职。在此后的九年时间里，尚福林主导了股权分置改革，推出了中小板、创业板、股指期货、融资融券，构建了多层次资本市场的战略框架。2011年10月，尚福林出任中国银监会主席、党委书记。

尚福林指出，30年来我国资本市场改革发展成就巨大，资本市场基本制度不断完善、多层次市场体系初步形成、服务实体经济能力不断提升；他表示，当前我国股票、债券市场规模已居世界第二位，期货市场已基本覆盖主要大宗商品品种，资本形成、资源配置和财富管理等重要功能发挥越来越充分：一方面，畅通国民经济循环流转的牵引作用不断显现；另一方面，财富管理效能持续彰显。

“资本市场在居民财富积累和再分配中的角色越来越重，”尚福林说道，“股票、债券、基金逐渐成为人们生活中的重要投资品种，让广大投资者有更多机会共享经济转型升级、企业成长发展中释放的红利。”

但同时尚福林也坦言，中国资本市场是“发展中的市场”，改革发展的任务依然艰巨，挑战仍然严峻；“我们也要清醒认识到，随着金融供给侧结构性改革不断深化，更加需要运用改革创新的思维和举措，破解资本市场中的深层次体制机制问题。”尚福林表示。

尚福林认为，从现存短板看，资本市场中的问题主要是商业信用不足；“在计划经济转轨过程中，先建立股票市场，再推动股份制发展，商业信用培育缺位。”他表示，“审批制、核准制等发行制度设计，以及保荐、跟投等制度安排，一定程度上是为应对企业商业信用积累不足的外部校正措施。但这些措施从长远看，难以治本。我国资本市场中反复出现的债券违约、上市公司造假等问题，就是典型表现之一。”

尚福林进一步指出，我国相对滞后的社会信用体系建设，特别是商业信用不足，对资本市场乃至经济社会发展都造成了重要影响：一方面它影响了市场公平竞争环境，动摇了市场诚信基础，损害了市场信心，个别企业违约行为可能造成全行业融资难度加大、成本上升，从而推高整个社会的运转成本；另一方面，造假扭曲了市场价格信号，让市场配置资源作用失灵，直接侵害投资者权益。在缺少惩戒或退出机制的情况下，会引发市场上劣币驱逐良币问题，“这也是市场投资行为短期化的根本原因之一。”尚福林说道。

其次，从未来挑战看，重点是提高对形势变化的前瞻适应能力。尚福林表示，资本市场既是融资市场，也是投资市场；当前复杂严峻的国内外经济金融形势，将对资本市场带来深远影响。他指出，国际环境中不稳定、不确定和不安定因素增多，与资本市场风险管理意识和能力不足的矛盾将更加突出，尤其是全球疫情扩散冲击，国际金融、资源能源和大宗商品市场的波动频率提高、幅度增大，“随着我们与外部联系越来越紧密，内防风险扩散、外防风险传染的压力越来越大，”尚福林表示，“因此要不断提高资本市场各参与方的风险意识和管理能力。”

那么未来又该如何更好地发挥资本市场的作用？对此，尚福林在凤凰网财经云峰会上也提出了几点建议：