东吴证券：4月电动车产量恢复明显，可关注新车型带来超级产品周期

本文源自微信公众号“新兴产业汇”。

4月电动车产量7.47万辆，同环比-30%/+44%，恢复明显，好于预期：根据合格证数据，2020年4月新能源车产量7.47万辆，同比减少30%降幅缩窄，环比大增44%，市场温和回暖。乘用车产量6.53万辆，同比减少34%，环比增加36%，其中纯电乘用车产量4.6万辆，同比减少42%，环比增加17%。

客车产量提升至2828辆，同比减少45%，环比大增59%;专用车产量4822辆，同比增加172%，环比增加135%。20年1-4月电动车累计产量达18.7万辆，同比下降49%;乘用车累计生产16.7万辆，同比减少51%;客车累计生产7648辆，同比减少60%;专用车累计生产1万辆，同比增长65%。

国产特斯拉继续加速，主流车企环比大幅改善。国产特斯拉爬坡加速，4月生产1.1万辆，环比提升10%，20年1-4月累计产量达2.8万辆。比亚迪产量持平，4月产量1万辆，同比减少65%，环比小幅下滑11%。广汽乘用车表现较好，4月产量4441辆，环比增加28%。一汽大众4月产量4257辆，环比大幅改善241%。受公共卫生事件影响3月各车企产能环比大幅改善，4月产量温和恢复。

4月装机电量为3.60gwh，同比下降33%，环比增长30%。2020年1-4月累计装机电量为9.28gwh，累计同比减少48%。

1)4月三元装机电量2.56gwh，同比下降30%，环比回升18%，占比71%;三元2020年1-4月累计装机电量为6.76gwh，同比下降45%，占比73%相比19年有所提升。

2)4月磷酸铁锂需求恢复明显，受益于商用车拉动：4月铁锂装机电量为0.9gwh，同比下降40%，环比增加76%，占比25%;2020年1-4月磷酸铁锂累计装机电量2.13gwh，同比下降50%，占比为23%。

从电池厂商看，宁德时代4月装机电量1.9gwh，同比下降27%，环比提升54%，单月市占率达到52%，仍居首位。第二名为LG，受益于特斯拉放量，4月装机0.58gwh，环比增长10%，占比16.1%。第三名为比亚迪，4月装机0.55gwh，同比下降67%，环比下滑15%，占比15.4%。海外4月销量低点已过，将逐步恢复。4月美国电动车销1万辆，同环比-52%/-49%;欧洲主流国家4月电动车销量2.5万辆，同环比-13%/-64%,其中德国4月销量仍较强势，销售1万辆，同比增32%，环比下滑48%。

整体而言，受公共卫生事件影响海外4月为销量低点。我们预计随着5月逐步复工复产，销量将明显回暖，6-7月有望恢复至正常水平，且随着大众ID系列交付，欧洲电动车市场将恢复较高增长。

投资建议：4月电动车产7.47万辆，同环比-30%/+44%，好于预期。国内明确补贴延迟两年，7月有望迎来拐点;海外复工复产提速， 5-6月销量将逐步恢复;Tesla Model 3 国产和 Model Y 推进超预期，大众等传统车企提速奋力直追，近年海外车企有近 50 款全新电动平台车型上市，新车型带来的超级产品周期值得期待。

重点推荐布局中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份，关注亿纬锂能、比亚迪(01211)、天赐材料、天奈科技、嘉元科技、当升科技、星源材质、杉杉股份等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、关注三花智控);重点推荐底部的优质上游资源[华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业(01772)]。

风险提示：电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期。

正 文

4月电动车产量7.47万辆，同环比-30%/+44%，恢复明显，好于预期：根据合格证数据，2020年4月新能源车产量7.47万辆，同比减少30%，降幅缩窄，环比大增44%，市场温和回暖。乘用车产量6.53万辆，同比减少34%，环比增加36%，其中纯电乘用车产量4.6万辆，同比减少42%，环比增加17%。客车产量提升至2828辆，同比减少45%，环比大增59%;专用车产量4822辆，同比增加172%，环比增加135%。20年1-4月电动车累计产量达18.7万辆，同比下降49%;乘用车累计生产16.7万辆，同比减少51%;客车累计生产7648辆，同比减少60%;专用车累计生产1万辆，同比增长65%。

国产特斯拉继续加速，主流车企环比大幅改善。国产特斯拉爬坡加速,4月生产1.1万辆，环比提升10%，20年1-4月累计产量达2.8万辆。比亚迪产量持平，4月产量1万辆，同比减少65%，环比小幅下滑11%。广汽乘用车表现较好，4月产量4441辆，环比增加28%。一汽大众4月产量4257辆，环比大幅改善241%。受公共卫生事件影响3月各车企产能环比大幅改善，4月产量温和恢复。