国泰程洲、点拾朱昂：实体经济下个十年 中国大制造投资机遇解析

　　新冠病毒全球大流行冲击下，制造业将向何处去？5月8日15：30，点拾投资创始人朱昂、国泰基金主动权益三部负责人程洲于直播间就相关问题分享了一些看法。

　　您如何看待投资？

　　程洲：人人都应该掌握一些经济学知识，包括投资，这对于人生规划是有帮助的。股权投资是一种思维方式。投资是人生中一件重要的事，把投资和生活融入在一起是非常有哲理的。

　　您的投资框架是？它是如何变化的？

　　程洲：我的标准是第一选择行业龙头，第二个是我会关注一些自由现金流的指标，我们是希望持续产生政策性的融资，希望由此避免一些风险。现在会比较关注行业的成长空间，行业龙头公司的行业的属性会比以前会更加关注一些。

　　您是国内少数在择时上能够持续或者超额收益的，这其实是比较少的，所以想听听您是怎么做到这一点？

　　程洲：应该是和我之前策略分析师的经历有关系，做行业研究和行业的一些比较，这样会让你看到一些大的趋势和变化和规避一些风险。

　　您是怎么在一个客户互动市场当中维持到一个比较好的低回撤的表现？

　　程洲：首先我们非常重视风险的控制，希望我们的净值能够表现得更加稳健一些。风险存在于多个层面，我们会选择一些基本面比较好的公司，然后在组合管理方面会相对来说会比较均衡一些。

　　您怎么看待未来制造业的投资机会？

　　程洲：在经济转型的背景下，中国的制造业未来的发展空间是很大的。中国经济增长的结构已经发生了变化，从量变到质变的转换。我们是一个人口大国，许多产品的需求还是需要本土制造业解决。制造业是中国未来的比较重要的投资点。

　　您觉得有哪些因素或者说红利是可以长期推动制造业的不断升级发展？

　　程洲：第一个是国家战略，未来中国会进入一个技术化的平衡时代，包括中国制造2025这样的政策，都是推动长期制造业的发展。第二个是人劳动力素质的大幅提升。第三个是从企业家本身来说，已经有许多企业家意识到简单扩张产能的时代过去了，他们在研发和运营以及产业升级的投入会越来越大。

　　您会以怎样的标准选择制造业中较好的公司？

　　程洲：第一点是选择一个相对较好的行业；第二是选择比较好的商业模式；最后一点是公司管理水平，因为管理层的思路是决定了公司的改革。

　　您觉得您阿尔法的来源是什么？您觉得是您能够创造那么多的超收益的核心点是？

　　程洲：核心点是逆向投资，会在市场并不关注的一些行业或者市场人少的地方去寻找一些公司。

　　逆向投资的人往往需要很强大的内心，您如何去看待？

　　程洲：做投资的时间长，经验丰富，经历了几个市场周期之后的心态磨练，另外，针对公司基本面的详实研究，以及平台对我们研究的支持。这些都会让我们在投资时的心态好一些。

　　您是市场比较早去买原料药，原料药更偏向于医药里偏制造，原来在印度做的比较多，现在在中国做，您能不能讲一讲当时是怎么找到这样的机会？

　　程洲：我觉得原料药的最重要的一个变化还是行业政策。第二就是环保政策趋严，导致企业集中度进一步提升。第三是原料药到制剂一体化是一个趋势。药作为一个满足人类提供国民的物质需求的行业，未来的景气度必然会增加。