科达利：电池结构件龙头 客户优良

原标题：财富证券--科达利：电池结构件龙头 客户优良 来源：金融界

公司是锂电池结构件龙头。公司是一家锂电池精密结构件和汽车结构件生产及制造企业,公司2019年实现营收22.30亿元,同比增长11.48%,实现归母净利润2.37亿元,同比增长188.39%,业绩的增长主要依赖于产量的增加以及产能利用率的提升。公司公布2020年一季度业绩报告,实现营业总收入2.96亿元,同比下降38.79%,实现归母净利润0.15亿元,同比下降32.66%,一季度业绩下滑主要是受到疫情的影响。

行业龙头,客户优良。公司是动力电池结构件龙头企业,客户涵盖CATL、LG、松下、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达等。大客户为宁德时代,2019年度其贡献公司营收的58.51%。海外客户方面,公司在2020年4月份和Northvolt签订了5年期的排他性的《材料买卖供应合同》,约定未来向Northvolt供应约40Gwh的方形锂电池壳体。

盈利预测。预测公司2020-2022年实现营收24.78/31.95/41.07亿元,归母净利润2.71/3.86/5.34亿元,对应EPS分别为1.29、1.84、2.54元/股,根据公司基本情况和同行业估值水平,给予公司未来6-12个月38-40倍PE估值,对应2021年价格区间为69.9-73.6元,首次覆盖,给予公司“谨慎推荐”评级。

风险提示:公司产能扩张不及预期,下游需求不及预期,结构件价格大幅下跌。

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