中信建投：二三季度是A股投资黄金时期，莫对美股＂火中取栗＂

原标题：二三季度将是A股投资黄金时期，莫对美股"火中取栗"…来看中信建投最新策略

新冠肺炎疫情和原油价格暴跌两只黑天鹅，正在搅动全球政治经济局势，并对资本市场产生较大影响。那么，接下来几个月，股市的机会在哪里？

4月21日至24日，中信建投证券2020年春季投资策略会在线上举办，主题为“逆水行舟”。中信建投证券首席经济学家张岸元、研究部联席负责人&宏观固收首席黄文涛以及多位行业首席轮番上阵，对全球及中国经济走势、二季度股市“掘金”机会等话题分享观点。券商中国记者整理主要观点以飨读者。

各位首席较为一致的观点是，今年GDP目标对投资者已经不太重要，能预见二、三季度政策力度较强，属于股票投资的黄金时期，把握节奏非常重要；美股近期持续反弹，但当前估值与基本面并不相符，后续或有较大调整空间，不建议在当前位置继续博取美股上行收益。

中信建投证券策略首席张玉龙 建议A股投资者继续持有必需消费板块（尤其是医药类个股），同时增配部分地产。同时，基建（包括新基建和老基建）是今年政策的重要抓手，其中有很多不错的投资机会。

黄文涛 认为，从各项经济指标来看，全球现在已经有一只脚踏入金融危机，下一步要观察美国的企业个人的信用违约是否大面积发生。当前需要关注三个海外风险点，一是债务违约率的上升，二是股票ETF剧烈赎回，三是美元的升值，新兴市场汇率贬值和资金外流，以及新兴市场的主权债务违约的风险。

张岸元 认为，疫情之后，世界的地缘政治格局不会发生重大变化，中国的产业分工格局亦不会出现重大变化。就国内政策而言，张岸元特别提到针对特定群体的现金发放值得期待。

中信建投证券金融工程及大类资产配置基金研究首席丁鲁明 建议超配A股创业板，认为主板会在5月重启第二波反弹。认为科技是全年核心主线，大市值行业重点关注地产、券商。

需要注意的是，各位首席言谈间亦坦言，今年股市或波动性较大，投资者操作难度加大。张岸元直言“A股二季度很难看到一个确定的方向。”

张玉龙：看好必需消费、地产及基建领域

中信建投证券策略首席分析师张玉龙对今年二季度A股投资策略进行分析，则这是个备受市场关注的话题。他认为，一季度GDP增速虽为负6.8%，但是从结构的角度来把握，仍会发现某些子领域有不错的投资机会，但也提示了一些风险。

各行业经济表现来看，一季度，农业、金融、IT等行业实现了正增长，这是否意味着，在当前这个位置，这些行业依然可以继续持有呢？张玉龙表示，具体来看，农业增长最主要的贡献是猪肉价格的高位运行，随着母猪存栏补栏量的回升，猪肉价格已逐步从高位回落，这就意味着今年下半年开始，农业的机会不是特别多；金融行业尤其是银行业，虽然高股息比较稳定，但是经济下行时期面临的坏账风险也比较大，需要审慎考虑；IT相对来说是比较好的选择。

大部分行业一季度实现负增长，其中住宿餐饮、交通运输、建筑行业跌幅最为严重，但这其中并非没有投资机会。张玉龙认为，在经历了前期大跌后，这些行业后期需求如果出现报复性反弹，就会有投资机会。可以发现，最近一段时间尤其是上周以来，酒店餐饮行业出现了一定回升。

从投资的角度来看，固定资产投资其实从三月份开始有所回升了，主要集中体现在房地产行业。虽说地产行业一直都被压制，但其实这个行业估值水平很低，分红水平确比较高，且整体流动性比较宽松。建议继续持有必需消费板块，尤其是医药类个股，同时增配部分地产。

基建是今年政策的重要抓手。老基建从绝对数值上看仍是稳定经济的重点，这对整个高铁行业、城市轨道交通建设以及区域经济建设的推动力度非常大；新基建的投资机会非常明确，前期的高估值已经经过了一轮调整，性价比已经恢复。新基建七大领域都是不错的投资方向，尤其是特高压、新能源汽车充电桩等。

在一季度负增长的大背景下，全年GDP目标备受市场关注。我们认为，如果后三个季度经济保持正常增长，即每季度完成6.5%的增速目标，那么全年经济增速是3%；如果后续经济增速放缓，那么全年经济增速可能在2%左右。无论如何，二季度至三季度都很可能是全年经济环比改善最大的阶段，属于股票投资的黄金时期。