电子行业周报：景气度复苏 关注电子板块低位布局机遇

原标题：信达证券--电子行业周报：景气度复苏 关注电子板块低位布局机遇 来源：金融界

全球需求端回暖,涨价补单助推电子板块反弹。2020年伊始,新冠疫情突如其来席卷全球。为了应对疫情,全球范围的国家开始封城,经济活动暂停使得民众消费力受损,也较大程度上影响了电子终端产品的销量。5月份以来,伴随疫情逐步得到控制,全球陆续解封,不少国家地区在5月底更是出现报复性消费。受需求回暖推动,面板等电子周期品止跌,涨价在即,而苹果产业链近期也开始补单。需求端回暖重塑了市场对电子板块基本面的信心。受此影响,上周电子板块上涨8.8%,跑赢沪深300指数5.3个百分点。而苹果及立讯亦在上周双双创下新高。

面板底部反弹在即,低估价值凸显。前期受疫情影响,诸多咨询机构均给出全年TV需求下降10%左右的预测,然而由于居家时间变长,民众观看电视时间增加,TV销量表现显著优于前期预测。上周Trendforce给出了最新的预测,全年电视出货量将衰退5.8%,远优于市场预期。其中美国市场受补贴推动,销量逆势上扬,我们通过拉取亚马逊网络端销量数据亦证明了这一点。而欧洲各国在解封后,更是出现了报复性消费。目前欧洲最大的线下电子产品连锁卖场MediaMarket仍是限时开放,但民众购物热情极高。其中法国的电视机销量在第20周(5月11日-17日)同比增速高达67%。这也是前期TCL科技,京东方接到海外急单的直接原因。

我们之所以首推面板,除需求端回暖外,还有供给端加速退出的因素。三星及LGD的退出节奏及幅度都远超市场预期,面板竞争格局正加速改善。当下面板价格6月份涨价已成市场共识。展望2021年,经济恢复销量回暖+4K普及带动TV面积增大,将进一步加剧供需的不平衡。价格涨幅有望贯穿明年全年。而长期来看,京东方、TCL双雄将占据全球50%以上市场,议价能力提升将平缓价格波动;此外LCD面板产线在折旧完成后,亦将成为现金流资产。

消费电子个股仍有较大估值修复空间。IDC于6月3日发布全球智能机季度追踪报告,预计2020年全球手机市场将同比下降11.9%,出货量总计12亿部。虽然手机市场整体销量相比去年有一定降幅,但环比改善已经开始显现。在经历了Q2的疫情肆虐后,我们预计Q3的手机销量同比降幅将收敛至低个位数。而苹果产业链近期也开始补单,目前我们观测到的补单以iPhone11为主,用以对冲iPhone12延期发售的影响;此外,苹果首次以官方身份加入618促销活动,也充分展示了其以价换量、增加IOS保有量的策略。我们认为苹果用户粘性较强,相较安卓链受疫情影响程度较低,iPhone全年销量表现将优于手机市场平均水平。安卓链方面,近期华为供应链有订单波动,不过我们认为这一轮订单调整是短期的,主要是因为华为在切换MTKSOC方案,中长期影响相对有限。

相较之下从确定性角度来看,我们更为看好苹果产业链个股的估值修复。前期板块于2月24日-2月25日附近达到峰值后,受疫情影响一路下跌至3月底;后虽有一定反弹,但在华为事件影响下再度回落,目前有较多优质个股相较年初高点有相当距离,其中环旭电子等更是有近30%的空间,看好相关标的超跌反弹动能。

半导体:中芯国际IPO将带动产业链热潮。中芯国际于6月7日晚间对科创板首轮问询做出了回复,仅用时4天就交出答卷,创下了科创板审核问询最快回复记录。此次科创板IPO约40%资金用于12英寸芯片SN1项目(中芯南方一期)。中芯南方为12英寸晶圆厂,主要用于14纳米及以下先进工艺节点的研发和量产,目前产能已达6000片/月,预计年末产能为1.5万片/月,最终目标产能是3.5万片/月,投资总额达120.4亿美元。公司在问询函中着重分析了14nm制程的持续稳定性,中芯国际称,公司14nm制程目前主要服务于手机处理器客户,未来将拓展该项业务,服务于智能手机、平板电脑、机顶盒、AI、射频、车载和物联网等领域的终端客户。我们认为,晶圆厂在先进制程领域的战略布局重要性凸显,是自主可控的核心环节,同时为了摆脱对海外供应商的依赖,也将不断增大上下游,设备材料封测的国产化比例,建议关注其产业链的龙头公司。

投资建议:面板板块,海外需求恢复叠加三星退出,供给需求共振推动Q3价格翻转,长期更可展望竞争格局转好带来的议价能力提升。消费电子板块,景气度复苏、苹果补单、618促销多重利好将增进市场信心。建议把握前期受疫情影响的超跌苹果链个股。半导体板块长逻辑不变,设备材料国产化继续突进,产业链龙头公司重要性凸显;芯片设计公司短期或有波动,但长期展望可进一步加速发展,同时小海思的竞争对手或将直接受益。

建议关注以下优质标的,面板龙头:TCL科技,京东方A;消费电子:立讯精密、歌尔股份、小米集团、领益智造、东山精密、恒玄科技(拟上市)。设备材料龙头:中微公司、北方华创、安集科技、华特气体;芯片设计公司:圣邦股份、卓胜微、韦尔股份、闻泰科技、富瀚微、北京君正。

风险因素:华为禁令影响进一步发酵,疫情反复影响需求,5G渗透率不及预期。

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