白糖周报：现货成交支撑糖价走强 进口政策仍成谜

行情回顾：

    1. 国际市场方面，5 月8 日ICE 11 号糖7 月合约当周收盘价为10.32 美分/磅，较5 月1 日-0.48 美分/磅，国际原糖因油价反弹及印度出口量明显增加而反弹。本周巴西CEPEA/ESALQ 乙醇价格指数略微回升至1382.5 雷亚尔/千升，根据最新汇率折算原糖价格6.79 美分/磅。截至5 月8 日，巴西糖配额内到港含税价为2937 元/吨，配额外到港含税价（85%进口关税）为4513 元/吨，配额外到港含税价（50%进口关税）为3725元/吨；泰国糖配额内到港含税价为3401 元/吨，85%关税配额外到港含税价为5256 元/吨，50%关税配额外到港含税价为4326 元/吨。配额外85%关税巴西进口糖对日照现货利润1865 元/吨，配额外85%关税泰国糖对日照现货进口1075 元/吨，配额外85%关税巴西进口糖套保利润601 元/吨。

    2. 国内市场方面，5 月8 日白糖2009 合约收盘价5114 元/吨，较4 月30 日+107 元/吨。现货方面，当周国内主产区白砂糖南宁贸易商报价5460-5550 元/吨，上涨80 元/吨。

    3. 截至5 月8 日，郑交所白砂糖仓单数量为11595 张，+0 张；有效预报数量为1300张，+1300 张。

    逻辑分析：

    外盘原糖方面，巴西乙醇随原油小幅反弹，乙醇折糖价略升至6.79 美分/磅，制糖优势依旧偏大。原糖7 月与伦敦白糖8 月价差在120.2 美元/吨，依旧维持高水平。2020/21榨季全球增产形势较明朗，近期由于印度港口发运开始逐步恢复，加之5 月原糖交割量大增显示巴西糖销售压力低于预期，巴西原糖升贴水近期上涨，原糖价格小幅改善，原糖价格随能源价格反弹。原糖预计在1 个月后迎来大量发运，关注港口物流，本榨季巴西产糖量维持高水平，但糖厂因乙醇及糖价低迷存在较大财务风险,尽管糖价处于近几十年新低水平,因疫情影响严重供过于求,料整体将依旧维持低迷状态。

    国内方面，本周现货成交放量，随糖价上涨贸易商补库热情增加。对反倾销关税到期后的调整担忧，因中粮巨量交割使市场再度出现遐想，反倾销5 月下旬到期后是否出现通过许可证管制或其他限制进口的方式仍然存疑。截至4 月末，国内食糖销售累计达到552.77 万吨，同比下降24.2 万吨，累计销糖率54.14%，略高于去年同期。五一后国内全面复工，预计需求料有所回升，关注现货需求及5 月下旬进口政策调整。

    交易建议：中性偏多。

    风险因素：政策变化、COVID-19 疫情、原油价格、主产国天气