国贸期货：7月18日金融期货日评

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股指   周三，A股三大股指延续震荡整理态势，沪指、深成指、创业板指收盘涨跌互现。具体来看，沪指下跌0.20%，收报2931.69点；深成指上涨0.20%，收报9302.00点；创业板指上涨0.32%，收报1550.22点。市场成交量依然低迷，两市合计成交3815亿元，行业板块涨跌互现，猪肉概念股强势领涨

观点：维持乐观判断。

市场流动性偏宽裕，不存在流动性恐慌的可能。各指数估值水平并不高，杀估值现象不会发生。市场整体杠杆水平并不高，不大可能出现“杠杆踩踏”的情况。指数不会出现长期的单边下跌。

资金中期净流入A股趋势不变，短期科创板的分流规模很小。预计整个下半年A股净流入资金规模仍有2600亿元，其中外资/回购贡献最大，规模在2500/1000亿元。市场担忧的科创板的分流作用有限，其中首批上市的25家公司打新总锁定资金量仅370亿元，目前已完成发行前规模最大集中缴款，后续分流效应明显降低。

政策面利好还未充分反映：增值税的改革对下游企业(尤其是下游定价能力强的企业)的盈利能力的改善是直接的，而下游企业盈利能力的恢复，会提高对中上游产品的需求，进而带动中上游企业的生产，预计二季度之后处于产业链下游的上市公司盈利水平会逐季改善。

扰动因素改变市场运行节奏，但不改变中期上行趋势。A股扰动源于投资者对流动性、政策和监管等因素的节奏、力度和方向的分歧加大，但这些因素的中期利好A股趋势并没有变化，且未来可能会强化。

建议： IF合约观望，IH合约多单持有，IC合约多单持有。   IF合约建议观望。

推荐星级

★★★★

IH合约建议多单持有。

推荐星级

★★★★

IC合约建议多单持有。

推荐星级

★★★★  

国债  

央行公告，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，7月17日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。自7月15日以来，央行连续通过MLF或逆回购实施流动性净投放，对冲税期因素影响。

资金面方面，DR001最新加权平均利率报2.7272%，较前一日略有下行，DR007最新加权平均利率报2.7644%。Shibor普遍上行，上行幅度较为有限，隔夜品种下行1.4bp报2.711%，7天期上行1bp报2.734%，14天期上行1.4bp报2.894%。

国债期货全日维持窄幅震荡，10年期主力合约收涨0.06%，5年期主力合约涨0.05%。股市方面，两市再度低开，随后走势分化，创业板指在消费电子和猪肉股的带动下一度涨超1%，午后逐级回落；而主板则相对弱势，全天再度弱势盘整。随着六月经济数据公布完毕，市场再度进入数据空窗期，缺乏增量因素推动，短期或维持震荡，股债翘板效应也或有所体现，建议关注央行对于资金面的影响。回调即是入场的观点维持。