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　　上周及本周一央行未开展逆回购操作，也无逆回购到期，央行已连续13个交易日暂停逆回购操作。此外，上周央行开展了1000亿元MLF操作，中标利率下调20BP至2.95%，有2000亿元MLF到期，实现净回笼1000亿元。本周五有2674亿元TMLF到期。OMO、MLF、LPR三连降，实现了政策利率向贷款市场利率的传导。

　　本月缴税截止期延后，且上周降准首次实施，叠加MLF操作，给市场注入大量流动性，导致供过于求，隔夜加权回购利率及隔夜Shibor均创历史新低。上周银行间国债收益率不同期限涨少跌多，各期限品种平均下跌5.70BP。中短期品种下行幅度大于长期品种，国开债下行幅度大于国债。

　　美联储不断缩减QE规模，从最初的每天750亿美元减少到每天300亿美元，又在本周减到每天150亿美元。美联储资产负债表总规模已经扩大至6.42万亿美元，刷新历史新高。疫情影响下，经济偏弱运行，美国10年期国债维持高位运行，上周到期收益率跌8BP报0.65%，中美利差再次扩大至190BP附近。

　　上周国债期货振荡盘整，2年期主力合约累计上涨0.13%，5年期主力合约累计上涨0.27%，10年期主力合约累计上涨0.11%。总持仓方面，上周2年期、5年期国债期货上行，分别增仓3259手、1168手，10年期下行，减仓1426手。前20会员净空持仓方面，上周2年期国债期货上行，增仓73手，5年期、10年期下行，分别减仓509手、2271手。

　　上周国债期货表现强于现券，多数合约基差较前一周同期缩小。银行间债券市场中2年期国债活跃可交割券190003最新成交价跌6.6BP报1.5121%；5年期国债活跃可交割券190013最新成交价跌3.73BP报1.9977%；10年期国债活跃可交割券190015流动性较好，最新成交价跌0.75BP报2.5425%。

　　技术上，上周10年期国债期货主力合约围绕5日线上下振荡，周线收于所有均线上方。从四个方面的日线指标来看：MACD红柱变短，上行动能有所减弱。多空布林线轨道变宽，国债期货价格在上轨道线与中线之间徘徊。BR指标下行，与AR指标重合，国债期货市场上买卖意愿降低。波动指标下行，国债期货市场的波动性减小。从各项技术指标来看，短期而言，国债期货市场情绪下降，价格继续上行的概率下降。

　　基本面上，中国一季度GDP同比下降6.8%，去年四季度为增长6%。随着全球疫情逐渐控制，预计下半年经济会明显比上半年更好。整体来看，3月经济金融数据陆续公布，市场反应平淡。基本面的情况需关注全国两会对于全年经济目标及政策的明确，以及海外疫情对经济负面冲击的逐步显现。上周中央政治局会议指出要提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，并运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

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