华鑫证券：月度经济数据全面反弹，但未来增长压力仍大

华鑫证券指出，受疫情影响一季度宏观数据负增长市场已经有较为充分的预期，同时看到国内疫情得到有效控制之后，工业、投资、消费、外贸等各项月度数据都较2月份有了明显的反弹，说明我国以超常规的管控政策来应对疫情，经济生产生活的恢复速度较快，所付出的代价较欧美国家是明显小得多的，2月份是宏观数据的低点已经基本可以确认。

但各项数据降幅收窄的同时，未来进一步的恢复仍面临较大压力。海外疫情的不确定性仍然较高，外需下降和国内居民收入下降带来的影响不可忽视，可能使得生产和消费难以回到过去的增长水平。此次全球经济的问题出在经济之外，是公共卫生问题，要解决当前的困境，关键还是在于如何管控疫情，经济政策处于从属地位。经济政策在这个过程中所发挥的主要是托底作用，保证企业和居民在疫情期间至少能够维持基本的生产经营和生活保障，避免大规模失业、违约而导致进一步的金融冲击。因此在全球疫情得到有效控制之前，政策支撑的力度有望持续甚至加强。债市策略上，当前流动性较为充裕，资金价格和短端利率下行空间有限，但期限利差仍处在较高水平，短期来看资金价格上行的可能性较低，长端利率仍有一定的下行空间。