兴业证券王德伦：把握景气轮动规律 做好行业板块配置

原标题：兴业证券王德伦：把握景气轮动规律 做好行业板块配置 来源：新华财经

“企业盈利是经济景气的微观反映，应把握好景气轮动规律做好行业板块配置。”5月6日，兴业证券首席策略分析师王德伦在参加上海证券交易所“带你读懂财报”系列直播活动时说，A股市场中行业轮动在不同商业周期下呈现一定变化规律。受疫情影响，一季度A股利润增速大幅回落，经营性现金流有所承压，表现较为稳定的逆周期行业可作防守配置。

王德伦认为，商业周期可分为五个阶段：第一阶段是利率下降、信贷扩张期，利率敏感行业易取得超额收益。第二阶段是投资增长、利润增加期，投资者可关注顺周期的中上游产业；第三阶段是瓶颈期，此时资源类品种可能由于供不应求的市场现状，会得到明显的发展机会；第四阶段是通货膨胀加重、利润上升期，消费类行业业绩往往会比较突出；第五阶段是经济放缓期，公用事业类行业表现往往比较稳定。

王德伦表示，行业景气规律是投资研究的前提，但在现实商业周期下，短周期、中周期及中长周期极易出现交错状态，投资者万不可刻舟求剑，应谨慎观察市场的盈利周期和阶段性位置，结合现实环境，做出理性判断。

具体在报表分析中，王德伦认为，企业的一季报表现具有非常重要的揭示性。投资者应要重点关注净资产收益率和经营性现金流两大重要指标，同时结合流动比例、速动比率、存货周转、资产负债率、净利率、毛利率、现金到期债务比等数据，从变现能力、管理效果、偿债能力、获利能力等多个角度进行分析判断，实现价值投资。

“带你读懂财报”活动由上海证券交易所主办，通过介绍解读财报的方法和技巧，引导投资者加强财务信息理解，判断企业盈利能力，树立理性投资、价值投资、长效投资理念，完善信息决策与投资管理。（邓侃）