【宏观经济】虽然救市政策短期提振资本市场表现，但一季度全球主要经济体仍陷入经济衰退

　　全球政策动态

　　全球新冠疫情进入第三阶段，在各国采取严格的公共卫生防御举措下，欧洲疫情初现拐点。

　　目前，新冠疫情正处于以新兴经济体和低收入国家为代表的第三阶段（第一阶段指东亚地区的疫情暴发，第二阶段是指欧美地区的疫情暴发），欧美疫情出现触顶迹象，但新兴市场仍在快速蔓延，目前全球疫情发展具有不确定性，未来仍有可能大幅增长。

　　为抑制新冠疫情的快速蔓延趋势，多国政府采取包括宵禁、出行限制、关闭边境以及“居家令”等严格的公共卫生防御举措。日本方面，4月16日，日本内阁政府举行对策本部会议，将“紧急事态宣言”扩大到日本全国，适用期间持续至5月6日。印度方面，对于日益恶化的疫情局势，印度当局已经多次延长全国封锁期至5月17日，印度国内所有的航班、火车、地铁等交通工具全部禁止通行，各邦之间的交通也全部封锁。

　　各国的封锁政策不仅导致各行各业停工停产，使全球经济陷入“供需两弱”的局面；还导致国际贸易运转受阻以及多条全球供应链遭受冲击。在感染人数上升以及公共医疗资源紧缺的背景下，全球疫情防控工作依旧举步维艰，全球经济面临自二战以来最大的衰退压力。为此，各国央行和政府纷纷出手救市，通过宽松的货币政策和积极的财政政策向市场注入大量流动性。

　　今年一季度全球主要国家均陷入经济衰退，为此各国继续出台大规模的财政或货币政策以维护经济运行。

　　从经济政策看，中国方面，4月3日，中国央行宣布为支持实体经济发展以及加大对中小微企业的支持力度，下调存款准备金率1个百分点，共释放长期资金约4,000亿元；同时决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。美国方面，4月9日，美联储公告称，将采取新措施并提供高达2.3万亿美元的贷款以支持经济。其中市政流动性便利可提供至多5,000亿美元的贷款，大众企业贷款计划可提供至多6,000亿美元的贷款。同时，将定期资产抵押证券贷款工具（TALF）抵押品范围拓展至AAA级CMB债券，以及新的贷款抵押债券。此外，美联储将启动薪资保护计划（PPP）流动性便利，通过小企业PPP贷款支持的定期融资，为参与的金融机构提供流动性。欧洲方面，为应对疫情对欧元区经济的冲击，欧洲央行通过7,500亿欧元债券购买计划（PEPP）来提高金融机构放贷能力。另外，欧央行4月30日召开货币政策会议，要求维持三大利率不变，同时调降第三轮定向长期再融资操作（TLTRO-III）利率，并设立名为“大流行紧急长期再融资操作（PELTROs）”的新工具。日本方面，4月7日，日本政府进一步加码财政政策，通过了总规模达108万亿日元（约合 9,902亿美元）的紧急经济对策，相当于日本年国内生产总值的20%左右，是日本迄今最大规模的经济对策。

　　从经济表现看，全球方面，4月14日，IMF预计今年全球经济增速将降至 -3%，为上世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退。其中，发达经济体今年增长率将跌至-6.1%，美国及欧元区分别为下降至-5.9%及-7.5%；新兴市场和发展中经济体预期增长率为-1.0%。中国（1.2%）和印度（1.9%）将是唯独保持经济增长的主要亚洲发展中经济体。中国方面，受1月新冠肺炎疫情爆发以及全国停工停产的双重影响，中国一季度经济增速同比下降6.8%，为1992年以来首次单季度负增长。分产业看，第一产业同比下降3.2%，第二产业同比下降9.6%，第三产业同比下降5.2%。美国方面，新冠疫情在美国大暴发导致各州颁布“居家令”，使美国居民消费和服务业均受到严重影响，疫情严重拖累了美国的供需两端，导致美国一季度经济增速降至-4.8%，结束了美国历史上最长的经济扩张。此外，考虑到美国失业初请人数突破3,000万、多家著名企业申请破产或债务重组、制造业和服务业PMI创2008年金融危机以来新低等因素，预计美国二季度经济增速大概率为负。欧洲方面，4月30日，欧洲统计局公布数据显示，2020年第一季度欧元区经济增速同比下降至-3.3%，为1995年以来最大降幅，反映出因采取严格的公共卫生防御措施，欧元区经济供需两端活动量锐减，经济下行压力增大。新兴市场方面，4月14日，世界银行预计撒哈拉以南非洲受到当前新冠疫情的严重影响，2020年经济增速预计将从2019年的2.4%降为-2.1%~-5.1%，25年来首次陷入经济衰退。

　　全球流动性状况

　　2020年4月，美联储持续向市场注入流动性，继续加码货币政策并向市场提供高达5,000亿美元的市政流动性便利，使美元流动性更加充裕。三月期美元LIBOR在本月持续下跌，截至4月30日，三月期美元LIBOR下滑至0.56%，较上月末下降89.44个BP。