PTA期货价格进入深跌期，是要反弹了吗？

　　一、PTA是什么？

　　PTA期货是能源化工品中最简单的，产业链清晰明了，是入门产品。中文名精对苯二甲酸。PTA源头是原油，直接原料是PX(对二甲苯)，原油和PX中间还有一个中间物是石脑油；我国PTA基本面自给自足；原料PX现在需要从韩国、日本和中国台湾大量进口，进口依存度60%；目前国内PX有很多装置计划投产，后期进口占比有望下降，PX行业竞争加剧。

　　近几年国内聚酯市场景气触底回升。2011~2012年是我国聚酯产能投放的高峰期，导致行业供需失衡，行业产能投放速度逐年走低，至2016年滑落至谷底。

　　随着国内消费稳步增长和结构不断升级，对聚酯、尤其是差异化功能产品的需求一直保持稳定增长，市场供需逐步改善，目前行业维持着高开工、低库存和高价差的运行态势。

　　国内PTA行业上一轮景气高峰出现在2011年，快速发展的同时保持了较好的盈利水平。2012年以后集中投放，PTA供需结构失衡严重，盈利跌入深渊，PTA行业低迷了长达5年之久，全行业保持微利甚至负利。

　　2017年二季度至今，PTA行业基本面持续改善，PTA加工区间时隔5年后重新达到1000元/吨的水平，下游聚酯产业开工率及盈利都达到近几年最高水平，PTA实际开工率超过90%，行业景气周期向上的趋势明显。

　　二、2019年PTA行情回顾

　　2019年年初至3月上旬，在原油大幅走高的带动下，下游集中复工，造成需求回升。价格走出一波1200点的多头行情。

　　3月中旬至六月初，起初受自身高开工率制约，叠加PX新线投产预期冲击，成本端面临坍塌风险。PTA期货价格狂泻1700点。

　　6月初至7月初，市场在低位震荡后走出了一波反弹局面。主要是宏观方面出具利好，支撑市场心态偏强。期货价格再次回升1200点。

　　三季度至今，下半年PX新增装置的陆续投产，对整个聚酯产业链进行全面的洗牌。期货价格进入深跌期。

　　在目前PTA加工费处于低位的情况下，成本对于PTA的支撑作用将逐渐显现，在成本重心不下移的前提下，PTA价格将相对抗跌，下行空间较小。

　　从成本端来看，由于OPEC出台力度更大的减产政策，加之美国活跃钻井数持续下降、库存增幅不及预期、取暖油消费进入旺季，原油价格将保持相对强势。考虑到加工费较低以及成本相对稳定，PTA的盘面价格或出现反弹。本轮PTA反弹源自成本的支撑。若原油持续上涨，则可能会演绎2012年的上涨行情。