【国盛量化】市场走势终于完美

来源：留富兵法

1.市场走势分析

Market Index

本周市场强势反弹，从而再次创出新高。在之前的周报中，我们曾经指出，短期仍不排除沪深300、上证50再冲一把新高，原因是沪深300与上证50的日线级别上涨只走完了1波，沪深300与上证50的上涨略显不充分。现在沪深300与上证50终于走出了3浪结构，市场走势终于完美。就短期而言，上证综指、中证500的日线级别上涨已走了7波。我们认为市场上涨大概率处于尾声，理由如下：上证综指、中证500、创业板指、深证成指、中小板指、中证1000都是在走了5-7波30分钟级别段后形成的日线级别反弹，从历史来看，这类反弹确认后的的可持续性较差，一般最后走势不超过7-9波，目前的情况是上证综指、中证500已经走了7波，创业板与中小板已经走了9波。就中期而言，未来A股大概率仍会确认周线熊市，B浪反弹之后是创新低的C浪下杀。事实上，银行、非银及地产等大金融板块均于2020年3月份形成了周线下跌，从这个角度而言，未来大盘中期走势也不容乐观。当下，我们的建议是高仓位者逢高降仓。

1.1

市场走势终于完美

本周市场强势反弹，从而再次创出新高。在之前的周报中，我们曾经指出，短期仍不排除沪深300、上证50再冲一把新高，原因是沪深300与上证50的日线级别上涨只走完了1波，沪深300与上证50的上涨略显不充分。现在沪深300与上证50终于走出了3浪结构，市场走势终于完美。就短期而言，上证综指、中证500的日线级别上涨已走了7波。我们认为市场上涨大概率处于尾声，理由如下：上证综指、中证500、创业板指、深证成指、中小板指、中证1000都是在走了5-7波30分钟级别段后形成的日线级别反弹，从历史来看，这类反弹确认后的的可持续性较差，一般最后走势不超过7-9波，目前的情况是上证综指、中证500已经走了7波，创业板与中小板已经走了9波。就中期而言，未来A股大概率仍会确认周线熊市，B浪反弹之后是创新低的C浪下杀。事实上，银行、非银及地产等大金融板块均于2020年3月份形成了周线下跌，从这个角度而言，未来大盘中期走势也不容乐观。当下，我们的建议是高仓位者逢高降仓。

1.2

创业板上涨已临近尾声

目前，创业板的日线级别上涨，已经走了9波结构，一波日线级别上涨30分钟上走9波结束的概率达到84%。同时创业板是在走了7波时才确认日线上涨，历史统计表明，7浪确认的日线上涨延续性较差，因此我们认为创业板的日线级别上涨大概率已临近尾声。

其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。

2.市场行业分析

Industry Index

2.1

中期看好钢铁，银行中期不乐观

截止目前，钢铁的周线下跌已经走了11浪结构，我们认为钢铁板块的中期下跌已经临近尾声，后面将迎来周线上涨，就中期而言，当下值得介入。

银行板块在2020年3月份便形成了周线下跌，目前下跌才刚走完了1浪，中期走势不乐观。事实上，银行、非银、地产大金融板块均于2020年3月份形成了周线下跌，从这个角度而言，未来大盘走势也不容乐观。

2.2

银行、有色、汽车、新能源及交运确认日线级别上涨

本周，市场强势反弹并再次创出新高。在此背景下，银行、有色、汽车、新能源及交运确认了日线级别上涨。行业配置方面，短期，食品饮料由于上涨只走了一波，回调即是好的介入时机；通信行业目前的日线下跌已经走完了11波，当下即是好的介入时机。其他大部分行业我们仍认为要么调整不够充分，要么上行空间不高。

行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。

3.因子择时参考

Factor Timing

3.1

因子Spread视角下的长周期风格判断

基于因子动量的因子配置方法常常会面临着因子拥挤以及风格快速切换的尾部风险，因此，我们尝试构造一个因子的反转指标。以规模因子为例，在某一时点，我们按照全市场所有股票的流通市值排序，分为10组，计算市值最大的一组以及市值最小一组的市值差作为规模因子的Spread，即：

因子Spread = 因子排序第10组的因子平均值 - 因子排序第1组的因子平均值

当前时点，我们发现规模因子Spread（市值差）处于历史高位，已经接近2013年创业板上涨前的水平，而价值因子Spread（估值差）已经回落到相对低位，这意味着小盘股的市值已经跌到了一个有足够安全边际的位置，长期来看未来小盘风格将会复苏，价值风格可能会有所衰退。