“降息”信号？央行重磅报告：疏通机制引导市场利率下行

要闻 “降息”信号？央行重磅报告：疏通机制引导市场利率下行！ 2020年5月10日 16:26:53 证券时报

本文源自微信公众号“证券时报网”。

5月10日，央行发布《2020年第一季度中国货币政策执行报告》，由于今年以来卫生事件席卷全球，对全球经济金融造成巨大影响，报告明确“今年全球经济衰退已成定局”，各国陆续出台经济刺激政策，但后续经济发展隐患依然存在。本次报告聚焦公共卫生事件冲击下的全球经济发展及潜在风险隐患，以及中国货币政策应对的成效和下一步的货币政策目标。

报告称，稳健的货币政策要更加灵活适度，根据公共卫生事件防控和经济形势的阶段性变化，把握好政策力度、重点和节奏。加强货币政策逆周期调节，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，运用总量和结构性政策，保持流动性合理充裕，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，疏通货币政策传导机制，引导贷款市场利率下行。

先看报告的重要表述：

1、第一批3000亿元专项再贷款政策已进入收官阶段，截至5月5日，9家全国性银行和10省市地方法人银行向7037家重点企业累计发放优惠贷款2693亿元，优惠贷款的加权平均利率为2.50%，50%的财政贴息后，企业实际融资利率约为1.25%。

第二批5000亿元再贷款再贴现政策发放进度近80%，截至5月5日，地方法人银行累计发放优惠利率贷款(含贴现)3996亿元。

2、设立“再贷款运用”考核指标，引导地方法人银行更好地运用新增5000亿元再贷款再贴现额度，发放中小微企业优惠利率贷款。将股份制银行定向降准资金使用情况纳入宏观审慎评估考核，要求股份制银行进一步增加对普惠金融领域的贷款投放。

3、随着贷款市场利率整体下行，银行发放贷款收益降低，银行会适当降低其负 债端成本,高息揽储的动力也会随之下降,从而引导存款利率下行。

4、将金融机构存量企业贷款转换进度纳入MPA和合格审慎评估考核，预计在8月底前可基本完成转换。

5、全球经济遭遇供需双侧冲击，短期已滑入衰退轨道，主要经济体高度宽松的非常规货币政策和财政政策的效果和溢出效应需密切关注。当前我国经济发展面临的挑战前所未有，必须充分估计困难、风险和不确定性，切实增强紧迫感。

全球公共卫生事件负面影响可能超预期

报告表示，公共卫生事件快速蔓延，全球经济遭遇供需双侧冲击，短期已滑入衰退轨道。尽管各国均已出台了一系列积极措施抗击公共卫生事件，但政策力度和实施效果存在差异，在目前仍缺乏强有力的国际协调背景下，公共卫生事件或在全球出现反复，可能引发经济社会运行的多次“暂停”和“重启”。

报告重点提及应关注公共卫生事件冲击下全球经济存在的以下潜在冲击：

1、全球公共卫生事件持续时间及负面影响可能超预期。欧美发达国家公共卫生事件仍然严重，重启经济的努力效果需要观察。

2、主要经济体高度宽松的非常规货币政策和财政政策的效果和溢出效应需密切关注。货币和财政政策仅能对冲公共卫生事件带来的负面影响，未来全球经济复苏态势及金融形势根本上仍取决于公共卫生事件防控进展，非常规政策的负作用也会逐步显现。

3、我国国际收支和跨境资金流动也存在不确定性。一方面，主要经济体央行大幅放松货币政策加之我国公共卫生事件防控和复工复产领先，人民币资产较高的收益和相对的安全性可能吸引跨境资金流入。另一方面，外需持续走弱、投资者风险偏好下降也可能引起出口减少和跨境资金流出。

报告强调，当前我国经济发展面临的挑战前所未有，必须充分估计困难、风险和不确定性，切实增强紧迫感。

我国货币政策向实体经济的传导更为通畅

公共卫生事件发生以来，主要经济体的央行纷纷出台宽松的货币政策“救市”，但各国央行的货币政策传导效率相差较大。报告称，我国货币政策向实体经济传导更为顺畅。

报告称，得益于货币政策传导效率明显提高，各项货币政策措施向实体经济传导通畅，有效支持了公共卫生事件防控和企业复工复产，缓解了实体经济的实际困难。

从引导贷款投放看，一季度人民银行通过降准、再贷款等工具释放长期流动性约2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元，每1元的流动性投放可支持3.5元的贷款增长，是1:3.5的倍数放大效应。