兴业投资（英国）原油日评：恐慌性抛售仍在继续，国际油价周二再跌逾20%（2020年4月22日）

全球范围因新冠肺炎疫情的封锁，石油需求几乎枯竭，因此石油公司不得不租用储油罐来存储过剩的石油，而新冠疫情如何发展继续充满不确定性，美国本土的存储空间已不足以应付大量过剩的原油。因此，投资者大肆抛售原油期货产品。继周一美国原油期货5月合约史无前例跌到负值后，6月合约周二盘中一度暴跌近70%，至10美元以下的1999年以来的最低水平。伦敦布伦特原油期货近月合约相对远月合约的贴水程度达到2008年以来最高。不过由于石油巨头发表乐观言论，支持油价反弹收复部分失地。截止美国收盘，美国WTI原油6月期货收跌7.28美元，或34.24%，报13.98美元/桶，最高触及22.55美元/桶，最低跌至6.61美元/桶；布伦特原油6月期货收跌6.46美元，或24.75%，报19.64美元/桶，盘中最高触及26.48美元/桶，最低跌至17.50美元/桶。

从“水比油贵”到“买油倒给钱”，美国油价经历了历史性暴跌。这意味着石油生产商要支付买家一笔费用，后者才会要他们的手中的石油。背后的原因也不难理解，需求太少，储量太多，生产商担心5月份没地方存放过剩的石油。 “这简直超现实地诡异，”CFRA Research能源股票分析师格利克曼(Stewart Glickman)表示，“需求冲击是如此巨大，以至于压垮了人们的任何预期。”

3月初以来，新冠疫情使全球多国进入封锁状态，燃油需求减少30%。但于此同时，全球石油供应却持续增加。虽然最终石油输出国组织和其他产油国达成了减产协议，但是减产规模太小，无法抵消需求减少。数百万桶多余的原油只能进入储存设施。美国的原油存储和交割中心库欣的储油设施被迅速填充，上周储量已达70%。手持原油的交易商无利可图，储油设施要饱和的预期弥漫市场，手持原油将可能产生额外的储存成本，导致一场技术性因素推动油价暴跌。

不过，由于美国和中东方面发表乐观言论，令市场风险基调有所改善，推动油价自20多年低点反弹。不仅是美国总统特朗普和财政部长史蒂夫•努姆钦，伊拉克石油部长也试图安抚那些看空原油的交易者。美国总统唐纳德•特朗普周二宣布，他已指示能源部长和财政部长提出一项计划，为美国石油和天然气行业提供资金。特朗普在推特上说:“我们永远不会让伟大的美国石油和天然气行业失望。”他还表示，新计划将在“未来很长一段时间内”确保就业。努姆钦称，正在检查所有可能的选择，以确保能源独立。白宫经济顾问库德洛表示，油价暴跌可能是暂时的；鉴于油价暴跌，帮助美国石油生产商没有捷径可走；特朗普政府正在非常谨慎地考虑为重新开业的企业提供债务保护的可能性。与此同时，伊拉克石油部长在一份声明中说，OPEC可能采取更多的措施来消化石油过剩。伊拉克石油部长说，周二与一些OPEC成员国举行的会议讨论了美国市场油价下跌的原因和后果。此外，沙特阿拉伯通讯社(SPA)周二发推文称，沙特阿拉伯王国内阁确认，该国渴望实现石油市场的稳定。“沙特承诺与俄罗斯在未来几年削减产量，”SPA补充道，“沙特密切关注市场状况，并准备在OPEC+成员国的参与下采取任何额外措施。”

国际能源署(IEA)署长法提赫•比罗尔周二在推特上发文称，在这个石油行业的“黑色四月”，我们继续看到石油市场出现异常动荡；OPEC+减产是一个坚实的开端，但由于需求下降的规模，这不足以立即实现市场再平衡；最近做出减产决定的国家可能会尽快采取行动，并考虑进一步减产，以重新平衡市场；拥有战略石油储备的国家提供产能，以帮助减少市场上过剩的石油。

澳新银行分析师指出，由于需求疲弱，仓储设施可能不堪重负，原油价格大幅下跌。生产商开始为新的配额做准备。俄罗斯能源部长亚历山大•诺瓦克下令生产商减产约五分之一，以遵守协议。而美国的钻机数量继续下降，这应该会导致美国页岩油产量在未来几个月开始下降。

同时，丹斯克银行分析师表示，近期原油价格走势反映石油市场短期特殊情况，长期油价将企稳。当前的油价水平将迫使生产商(继续)减产，但随着封锁措施解除后，原油需求将恢复，库存难题将会缓解。在全球经济急剧(但不是很长时间)衰退的基本情况下，这应该有助于油价在下半年筑底。预期今年布伦特原油均价目标在35美元/桶，2021年原油平均水平将升至44美元/桶。目前原油下行风险仍是主流，OPEC+减产配合度有限，西方市场重新开放的速度慢于预期和/或新冠病毒大流行或卷土重来仍成为关键风险。油价上行风险主要与全球经济增长放缓幅度低于预期和/或套期保值活动调整有关，特别是消费者开始利用下降趋势反转，同时油价将处在波动曲线的终端。