中国平安(02318)一季度受疫情及金融市场双重冲击，但营运利润维持正增长

原标题：中国平安(02318)一季度受疫情及金融市场双重冲击，但营运利润维持正增长 来源：第一上海

一季度归母营运利润同比增5.3%：2020年一季度公司收入3552.61亿元，同比下降12%；归属于母公司股东的净利润同比下降42.7%至260.63亿元。净利润大幅下降主要是因为(1)受疫情影响，代理人线下展业受阻，一季度已赚保费同比下降6%；(2)疫情造成经济前景悲观，权益市场表现不佳，且市场利率下行，公司一季度合并利润表中的投资收益仅为32.68亿元，同比大幅下降93%。因此，以剔除短期波动较大的损益表项目及一次性项目的营运利润指标看待公司业绩更为合适，在疫情冲击之下，公司营运利润一季度仍同比增长5.3%至359.14亿元，其中寿险及健康险业务营运利润同比增长23.7%至243亿元。

高价值产品销售受影响，寿险及健康险新业务价值量价齐跌：期内，寿险及健康险业务受到疫情明显冲击，尤其是需要代理人与客户深度连接以促成销售的长期保障型业务，新业务价值同比下跌24%至164.5亿元，新业务价值率下降3.4个百分点至33.4%。公司在疫情影响之下仍坚守高质量代理人队伍的策略，截止3月末，代理人数量为113.2万人，较年初下降3%，但由于疫情使得失业及待业人群增多，代理人线上申请增多，预计后续增员压力将有所缓释。平安产险一季度原保费收入同比增长4.9%，主要由非机动车险(+20.9%)和意外及健康险(+19.6%)驱动，车险由于新车销售受疫情影响，略微下降2.2%，一季度综合成本率同比下降0.5个百分点至96.5%。

疫情加速科技赋能，长期配置良机，给予目标价110港元，维持买入评级：虽然疫情对公司的传统金融业务带来负面影响，但公司在疫情期间，利用科技优势，全面开展线上运营，加速了整体集团的数字化转型，且公司旗下的平安好医生、金融壹账通等科技企业明显受益于强劲的数字化需求，公司的客户亦增长至2.04亿，多家子公司合同客户占比达到37%。长期来看，阶段性的调整是配置优质企业的良机， 中国平安 作为大陆险企的标杆企业，目前股价对应2020年仅为0.92倍PEV，具备安全边际。我们给予公司未来12个月目标价110港元，对应2020年1.3倍PEV，维持买入评级。