高存栏结构持续，鸡蛋走势仍承压

　　目前现货市场主产区均价已在3元/斤以上持续近2周时间，自4月15日之后偏弱调整，而期货市场整体表现冲高动能不足，今日主力06合约再次下跌至3239元/500千克，伴随增仓，表明空头资金打压较为明显，目前鸡蛋市场交易的矛盾点在于鸡蛋供应增量是否会超过疫情缓解后需求增量。



　　1、现货市场维持稳定



　　截至4月20日，全国平均鸡蛋价格在3.10元/斤，较上周五持平；其中山东蛋价在2.87-3.00元/斤，个别涨较上周五涨0.03-0.10元/斤；辽宁红蛋价格在2.90-3.00元/斤，个别较上周五涨0.10元/斤；主产区平均价格在3.04元/斤，较上周五涨0.02元/斤；主销区平均价格在3.21元/斤，较上周五跌0.05元/斤。当下餐饮入座率仍处于偏低水平，肉鸡苗价格持续回落，种蛋转商增加，在蛋鸡存栏处于高位的情况下，鸡蛋供应面压力增加，预计短线鸡蛋价格继续小幅震荡调整。　　

　　2、供需矛盾分析

　　近期市场交易逻辑也转为需求端缓慢恢复，蛋价底部抬升的预期，4月份以来下游企业备货增加支撑蛋价走强，不过产业在阶段补库结束后仍需一段时间消耗，且学校的消费也仅为消费的转移，整体需求环比上涨但同比下降，而供应端同比增幅明显，3月全国在产蛋鸡环比增0.99%，同比增10.64%。4月份新开产蛋鸡为去年11、12月份补栏的鸡苗，月均补1.24亿羽左右偏高水平，因此短期价格走势仍受到高存栏结构的制约，且近日肉鸡苗、肉鸭苗价格大幅下降，后期种蛋转商或冲击鸡蛋供应，预计4月下旬鸡蛋现货市场价格仍有缓慢下调预期，不过，若价格大幅下调至2.5元/斤以下，将引发下游加工企业及贸易商的备货，且五一小长假即将来临，近日终端补货即将开始，因此养殖户挺价心理较强，因此预计此阶段鸡蛋现货市场价格维持在2.5-3.5元/斤区间为主。中长期来看，8月份行情还会在，但可能不会达到预期，若4-5月份价格不太低，持续一段时间，那下半年高价可能达不到预期，关注后期淘鸡节奏及需求恢复情况影响。　　

　　3、蛋鸡养殖继续处于微利状态

　　清明节前后随着蛋价走强，蛋鸡养殖利润有所好转，但仍处微利状态，截止2020年4月17日，蛋鸡养殖理论计算利润每羽9.74元，前一周为3.80元/羽，淘汰鸡主产区平均价为8.66元/公斤。饲料原料方面，截止2020年4月17日当周，玉米指数周比增1.28%，豆粕指数价格周比跌1.91%，饲料原料价格继续处于偏低水平，而2018、2019连续两年正盈利，鸡蛋产业扩张明显，当前盈利水平下养殖户淘汰积极性偏低，对蛋价支撑作用相对有限，且前两年的超高盈利，将限制产业退出，也将拉长蛋养殖利润低位的时间。　　

　　4、生猪价格高位调整

　　当前与猪价相比禽肉价格仍具有相对优势，一定程度上利多鸡蛋市场，但禽肉市场产能扩张较为明显，继续替代增量将下降，因此今天生猪市场价格溢价作用将不及去年。近期生猪市场价格持续小幅走弱，截至目前全国生猪均价33.93元/公斤附近，周比跌0.4%，目前处于猪肉消费淡季，白条走货缓慢，部分屠宰企业出现亏损，收购量始终低位，加之中央储备每周固定投放冻猪肉打压猪价，另外农业部接连截获外省违规调运仔猪非洲猪瘟疫情，增加养殖端恐慌情绪，预计短期猪价持续弱势运行，但仍维持高位水平，2月份生猪存栏环比转正，环比增加2.8%，主要因疫情导致肥猪压栏所致，但3月份随着需求量上升环比增量有下降预期，农业农村部连续5个月上调能繁母猪存栏数据，但据统计母猪中三元留种占比高达40%，生产效率或打折扣，生猪产能恢复进程需等待市场验证，目前政策加码扶持生猪养殖，全国环保放松，也将刺激养殖积极性，预计母猪存栏将继续稳步增加，且增速大于生猪存栏增速，预计3季度生猪市场规模将小幅回升，长期随着生猪产能恢复，猪价也将趋于向下调整，后期关注疫情拐点及补栏节奏影响。　　

　　5、综合分析

　　短期鸡蛋市场价格仍受后期偏强供给的压制，后期需求恢复节奏及老鸡淘汰节奏将影响价格走势，整体鸡蛋市场价格走势趋向于先抑后扬。期货市场来看，鸡蛋期货市场近月合约05、06合约价格逐步回归现货水平，鸡蛋主力06合约短期偏弱整理，多单建议减持，支撑暂看3100一线。远月合约等待下半年需求复苏提振有望触底走强，09合约支撑3900附近，压力4600，日内参与或逢低布局长线多单为主。

　　风险点：宏观政策影响、需求恢复不及预期　　

　　从鸡蛋主产区基差来看，鸡蛋09合约基差高点通常在每年的9月份，低点在6、7月份。基差走强意味着在下跌行情中期货价格跌幅大于现货价格，上涨行情中现货价格涨幅大于期货价格，在基差预期走强的情况下，卖出套保是较为有利的。对2020年下半年鸡蛋现价存偏乐观预期，鸡蛋消费企业可以配合蛋鸡深加工生产情况提前布局买入套保交易。