兴业证券：3月中资美元债走弱 净融资规模显著回落

　　新浪财经 4月22日消息，3月以来，肺炎疫情在海外迅速蔓延，引发全球资本市场的震荡。债市方面，兴业证券在4月21日发布的研报中指出，中资美元债一级市场3月净融资额规模显著回落，二级市场在美元流动性危机下大幅调整。

　　兴业证券表示，虽然3月下旬以来，美元流动性压力有所缓和，中资美元债二级市场修复明显，但对于一级市场而言，投资者的谨慎情绪修复难度相对滞后。与此同时，美元融资环境压力的提升下，境内企业美元债融资的意愿也会受到较为长期的影响。

　　研报显示，3月新发行中资美元债规模为153.68亿美元，共发行46只债券，美元债到期130.67亿美元，环比与同比均有所提升，净融资量为-19.19亿美元，较上月（20.32亿美元）和去年同期（115.68亿美元）均出现较大幅度的下滑。

　　根据兴业证券的统计，3月共有11个行业发行中资美元债，发行规模排名靠前的是房地产（51.23亿美元）、银行（28.50亿美元）和金融服务（28.20亿美元），合计占比超七成。发行只数中，房地产（20只）、金融服务（9只）和城投债（6只）位于前三，合计占比近八成。此外，3月银行、房地产和金融服务行业的中资美元债发行成本均有所回落。

　　其中，个体分化在房地产的美元债市场中异常显著。3月发行的20只房地产中资美元债中，发行期限差异较大，分布在1-15年，同时收益率差别较大，分布在2.38%-12.75%。

　　而在中资美元债二级市场，在美元流动性冲击之下，3月亚洲美元债市场整体下行，中资美元债也明显走弱。

　　3月，资本市场的宽幅调整引发美元流动性危机，美债市场在避险情绪、资金抽离和联储宽松的多个层面影响下，表现出较大幅度的波动。

　　具体来看，1年期美国国债收益率在3月波动下行72个基点，10年期收益率持续下行40个基点至0.70%，突破历史低点。美元流动性压力持续上行直到3月23日美联储实施不设额度上限的QE、重启MMLF及CPFF之后才有所缓和。

　　兴业证券研报显示，在此过程中，3月iBoxx中资美元债各等级回报率较2月均有所回落。其中总指数下行5.09%，投资级下行3.66%，高收益中资美元债回报率则下行8.27%。

　　兴业证券指出，流动性压力缓和后，部分地产中资美元债或存有超额配置价值。其预计，如果美元流动性能趋于稳定，后续市场定价持续回归基本面考虑，那么中资美元债的个体分化将有所拉大，部分自身基本面优秀、违约风险概率小的中资美元债有望获得估值修复的回报，尤其是对于配置型资金而言。（新浪财经 肖成宇）

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