豆类油脂5月月度投资策略：关注豆油收储政策 棕榈油逢反弹抛空

疫情影响美豆需求前景，加之中国采购未放量，美豆出口疲软，CBOT大豆价格或测试820 美分支撑；美豆播种正常，种植面积或高于预期。

    巴西大豆收获步伐加快，出口也在大幅提高。巴西汇率贬值提升巴西大豆出口竞争力。巴西疫情仍在发展，需密切关注。

    5-7 月大豆到港量巨大，高压榨利润情况下油厂将维持高开工率，豆油预期供应增加，而餐饮业需求仍未恢复，预计豆油库存降幅将收窄。

    豆油收储或确有其事，但政策仍存在较大不确定性，关注收储时间、规模和方式。

    棕榈油进入季节性增产周期，疫情对产量的影响目前来看相对有限。

    原油价格低迷打压棕油生柴需求，疫情影响棕油斋月需求，预计主产国4 月份棕榈油库存延续增长趋势。

    结论：美豆震荡偏弱，成本端难以提供足够支撑。豆油预期供应增加，但同时也有收储题材，预计豆油库存降幅将收窄。棕榈油方面，主产国供应预期增加，而生物柴油需求受到油价低迷的抑制，餐饮需求受到疫情的影响，预计棕榈油仍将维持震荡偏弱走势并拖累油脂板块。

    策略建议：豆油收储政策存在不确定性，豆油策略中性。棕榈油价格目前处于低位，下方有支撑，建议逢反弹抛空，P2009 阻力4500，支撑4200。套利方面，建议逢低做扩豆棕价差，入场区间850。

    风险因素：原油价格大幅上涨，东南亚疫情拐点出现，棕榈油主产国天气出现问题，豆油收储政策超预期。