中粮期货：姜波判市 市场对评降反映波澜不惊

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国际主要信用评级机构标准普尔公司13日宣布了对除希腊以外的所有16个欧元区国家的信用评估结果。下调法国等9个欧元区国家的长期信用评级，其中，法国和奥地利丧失了最高的3A评级，被下调一个等级至AA＋；意大利、西班牙和葡萄牙的主权信用评级均被下调了两个级别,除德国和斯洛文尼亚外，其他14个欧元区国家的信用评级展望均为负面。此次降级主要是因为欧洲领导人近期采取的政策措施不足以全面应对欧元区内部存在的系统性压力,且上个月欧盟峰会所达成的协议也未能取得足够突破，无法解决欧元区的金融难题,欧元区目前所出台的政策仍不足以遏制主权债务危机的进一步蔓延。标普认为，财政状况进一步恶化是欧元区目前面临的最大风险，但标普对欧洲央行近期所采取的措施表示基本认可，认为有关措施提振了市场信心。

与此同时，希腊与私人债权人之间有关自愿重组政府债务的谈判搁浅了，私人部门的谈判官员称“所有各方”之间缺少一种“建设性的、统一的回应”。作为去年10月份达成的第二项希腊援助协议的部分内容，谈判各方必须就此前提议的将私人部门所持希腊债券的价值减记50%的计划达成一致，这是希腊从国际货币基金组织(IMF)和欧盟获得进一步援助资金的先决条件。另一方面，标普下调了法国等欧洲国家的信用评级也削弱了欧洲金融稳定基金(EFSF)援助欧元区受困国家的能力。因(EFSF)是临时性救助资金，它没有自己的资本，是靠其他信用较高的成员国提供担保来进行融资，用于发放援助贷款。而当提供担保的国家与受援国的信用差距缩小后，结构就出现问题了。法国是(EFSF)继德国后的第二大担保国，奥地利也丧失了AAA级的评级，那么(EFSF)就只剩下4家(德国、荷兰、芬兰、和卢森堡)AAA国家的信用担保，担保额将从4510亿欧元降至2710亿欧元。这给(EFSF)下一步的融资和发放贷款都带来了很多的麻烦，一旦欧元区第三、第四大经济体意大利和西班牙在巨大融资压力下不得不寻求救助时，金融稳定工具将捉襟见肘。

受上述因素影响，欧元对美元汇率再次跌至1.27以下，且为近两年来维持时间最长的连续下跌，并创近17个月以来新低，市场对欧元区的信心短期内难以重建。美元则大幅升至81.5附近，但大宗商品中的原油、铜并未见明显的下跌。这与笔者姜波之前的判断是一致的，即短期内美元会与大宗商品同涨。原因主要有三方面：一、市场对于欧元区的危机早有反应，已经提前消化了诸多的不利因素，并在逐步得以修正，近期的市场反弹就是佐证。二、以美国、中国为首的世界经济已呈现出转机，近期的数据如失业率、PMI等有向好迹象，且欧元区的情况没有继续恶化。三、就是美国同伊朗之间关系持续升级，这极大的鼓舞支撑油价，伊朗为世界的第三大产油国，一旦美伊开战，油价将迅速飙升。目前美国通过经济手段和石油禁运来制裁伊朗，但并没有取得成效。由于ICE的布伦特代表的欧洲原油主要进口自中东，特别要经过霍尔姆斯海峡，伊朗如果封锁海峡，将直接推高布伦特油价，所以欧盟可能推迟6个月实施对伊朗的石油禁运，为高度依赖伊朗的石油进口国家另找货源提供时间，而新兴经济体则表示将继续从伊朗进口石油。美国情况则不同，它有着丰富的石油储备，且从中东进口的石油不来自伊朗，WTI也不支持非本土的客户交割，因此代表北美油价的WTI油价与ICE布伦特油价之间的背离将进一步加大。通过综合来看2012年，中东地区发生战争的可能性很小。