券商股权新规中小券商首当其冲 华林东财国盛华鑫或受影响

　　券商股权管理新规落地后，券商的股权接下来或将迎来较大的变动。

　　据了解，存量股东要配合证券公司进行自查。券商要将存在不符合新规情况的存量股东有关情况及规范方案，自新规施行之日起2个月内向公司住所地中国证监会派出机构报告。

　　21世纪经济报道记者依照已有的公开数据统计，有16家券商的控股股东可能要面临规范，其中涉及8家上市公司。比如华林证券的立业集团，西藏东方财富证券的东方财富，国盛证券的国盛金控，中天国富证券的中天金融。

　　业内人士表示，此次新规对中小券商不利，可预见的是，新一轮券商股权收购潮即将来袭。

　　中小券商最“受伤”

　　7月5日，证监会发布《证券公司股权管理规定》（以下简称“新规”），由于事关股东门槛以及券商牌照，此次市场颇为关注。

　　以控股股东为例，硬性门槛出现下调，资产规模要求调整为“总资产不低于500亿元人民币，净资产不低于200亿元人民币”，删除了控股股东“最近3年主营业务收入累计不低于1000亿元”。

　　在此背景下，21世纪经济报道记者梳理98家证券公司股东情况，发现中小股东受影响最大。

　　出现持股比例超过50%以上的股东，共有45家，占比46%。普遍为中小券商，仅有中金公司一家大型券商。

　　大券商股权比例相对分散，第一大股东持股比例主要分布在10%-30%区间内。

　　深圳一名券商分析师表示，“中小券商多为民营类或地方国资旗下，所以大股东股权相对要集中。”

　　但控股股东（持有券商50%以上股权）和主要股东（持有券商25%以上股权或5%以上股权的第一大股东）的门槛却相差甚远。控股股东要满足“总资产不低于500亿元人民币，净资产不低于200亿元人民币”要求；而主要股东的硬性指标仅为“净资产不低于2亿元”。

　　因此，新规对大券商的主要股东不会带来太大影响；但对中小券商的控股股东提出不小的挑战。

　　21世纪经济报道记者根据公开数据进行统计，有16家券商近期可能要“头疼”新规的问题了。从企业属性来看，也符合上述分析师提到的民营类及地方国资类特点。

　　以中天国富证券为例，其控股股东为上市公司——中天金融，实际控制人为贵州首富罗玉平。今年一季报显示，中天金融总资产上千亿，但净资产只有179.39亿，未能达到新规要求。另一个案例也颇为相似，东方财富以99.89%持股比例控股西藏东方财富证券，公司今年一季度总资产超过600亿符合要求，净资产182.93亿离门槛仍有小距离，实际控制人为曾登胡润富豪榜的其实。

　　根据2019年一季报，国盛证券、华创证券、江海证券、华鑫证券、中山证券、广州证券的控股股东同样未能达到要求。

　　上市券商也受到直接冲击。今年新上市的华林证券可能遇到难题，实际控制人为深圳前首富林立。根据招股书显示，截至2018年上半年末，控股股东立业集团的总资产为335.52亿，净资产为158.42亿，双双不达综合类控股股东要求。一年后的今天，资产规模是否超过“红线”未有公开数据显示。

　　此外，根据企查查数据显示，比如中航证券、财富证券、五矿证券等多家券商，截至2016年的数据，净资产均在100亿规模左右。如今净资产能否翻倍达标，仍然未知。

　　可以推算的是，若要在2018年年末净资产达到200亿规模，两年内控股股东净资产须以每年14%-15%的速度增长。而同类中小券商如国盛证券、华创证券、江海证券等，其控股股东2018年净资产增速主要为负增长，最高不超过8%。可见，新规中总资产与净资产的要求，对中小券商控股股东而言有较大挑战。

　　收购潮或将掀起

　　据了解，为稳妥有序做好券商股权新规的实施工作，证监会充分考虑行业现状，给予了5年过渡期。中小券商迎来分岔路口。

　　证监会表示，逾期仍未达到要求的，不影响该证券公司继续开展证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐等常规证券业务，但不得继续开展场外衍生品、股票期权做市等高风险业务，即该综合类证券公司需转型为专业类证券公司。

　　要么等到资产规模达到要求；要么告别杠杆业务，降级为“专业类”；要么被并购。

　　前述深圳券商分析师谈道，“如果总资产和净资产规模即将达到新规要求，股东可能还有希望冲一下。毕竟多一些业务牌照对券商而言就是多了利润渠道，也能更好服务客户。否则要引入资本雄厚的股东进来，这就可能出现收购潮。”他表示，最终要视股东战略决定。