原油期货跌成负数，黄金也曝期现价差创纪录！避险外衣下藏着风险的心

4月20日，原油期货5月结算价史无前例以负价格报收，全球为之震动。 

负价格背后，期现货市场的大幅背离，你是否似曾相识？ 

没错，在另一个市场，黄金也曾出现期现价差高达75美元的惊险一幕。 

刚刚过去的短短50天里，疫情、通缩预期、降息、流动性危机、无限量QE……一系列背道而驰的超级驱动因素交替袭来，黄金市场的跌宕起伏同样让人直呼“活久见”。 

在此期间，不仅期现价差创出11年新高，黄金报价点差（卖报价—买报价）一度扩大至3000点（30美元），这也是十年不遇的奇观！ 

金价时而跌入深谷，时而一飞冲天，并在惊涛骇浪中制造重重“杀机”。 

黄金，千百年来人类社会公认的避险资产，已然变成了蹦极的风险资产，种种离奇现象的背后究竟发生了什么？

五大超级因素突袭金市

第一个“超级因素”就是百年不遇的新冠疫情，推动避险资金大举流入金市，黄金连续拉升，创出7年新高。

2月28日，现货黄金突然转跌，当日下跌逾3.5%。

彼时，新冠疫情开始全球大流行，大家所关注和谈论的，是日本民众开始疯抢厕纸，是韩国、意大利的疫情是否会出现大爆发。此时，第二个“超级因素”来了，疫情引发的全球通缩担忧已经出现，但黄金价格下跌并未跻身在舆论的中心位置。

投资人似乎也普遍较为乐观，因为在他们看来，以美联储为首的全球央行，货币宽松已是箭在弦上，这必将推动金价上行。

的确，就在5天之后，第三个“超级因素”又拍马杀到——美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，金价应声反弹，在这一周剩下的3个交易日上涨了82.79美元，涨幅约5.2%。

似乎一切都在正轨中运行，没有多少人能预料到，这一波涨跌仅仅只是一盘“开胃小菜”，金价的蹦极走势才刚刚开始。

3月9日，一个“黑色”的星期一。

美股刚一开盘，纽交所“表情帝”彼得·塔奇曼抱头仰望的照片便迅速登上全球各大财经媒体的头条。

当天美国三大股指盘前交易大跌，标普500开盘即下跌超过7%，触发熔断。收盘时，道指、纳指、标普500三大股指跌幅都超过了7%，分别为-7.79%、-7.29%、-7.60%。债券单周净流出创历史之最。

然后是第二次熔断，第三次、第四次……

彼得·塔奇曼评论说：“有种‘9·11’的感觉，而不是金融危机的感觉。你的确纳闷，明天会发生什么？”

暴跌之下，流动性危机卷土重来，且朝着更加严重的态势演变。此时，美联储前期50个基点的降息“子弹”已是强弩之末，应对严峻的局面早已力不从心了。当天，代表市场流动性紧张程度的LIBOR-OIS利差扩大至46个基点，流动性危机全面爆发。

也就是这一天开始，在“美元流动性危机”这一超级因素的直接推动下，黄金开启了自由落体模式。

一位国内黄市场资深人士回忆起当天的情形仍是心悸不已。他向记者描述了当天金价暴跌的逻辑：股市暴跌，促使交易员追加保证金，但市场缺乏足够的流动性，此间，黄金作为高流动性资产，成为变现首选，被大量抛售以填补美元流动性的缺口。抛售之下，黄金急剧下跌。

就是在这期间，已经在黄金市场摸爬滚打三四年的陈华选择了离场。

陈华最早是做的黄金期货，短线为主。随着支付宝推出T+D黄金ETF基金，陈华也放弃了黄金期货，选择更为稳定的黄金基金。

3月13日现货黄金跌破1600点时，陈华将手中的黄金基金全部卖出。即便是后来金价反弹，他也依然选择了当一个旁观者：“黄金大跌后反弹，波动太大不考虑再买了。”

这一波下跌一直持续了近两周时间，金价较此前高点累计下跌约12%（以收盘价计算）。期间，美联储将联邦基金利率下调至0~0.25%区间，美国时隔11年重返零利率时代，但也未能阻止美股再次熔断和市场恐慌情绪的蔓延。

不得已，美联储甩出“王炸”：印钞票，印更多的钞票！

3月23日，美联储宣布无限量QE，同时将扩大货币市场流动性便利规模。毫无疑问，这一对于受困于美元流动性的金融市场而言，不啻于一针肾上腺素。美股反弹，金价飙升！当日收盘，现货黄金报1553.09美元/盎司，涨幅约3.6%。