业内首发！华泰证券发布融券通，开放式平台构筑融券市场新生态

A股融资融券业务推出10年来，改善了过去的单边市场环境，通过促进市场价格发现和增强流动性，更好发挥了市场化定价机制。数据显示，两融业务近年来一直保持较快发展，目前整个市场的融资余额已超过1.1万亿。

但与市场需求旺盛对应的，却是全市场融券资源紧缺的窘境。受限于券源短缺、交易通过线下撮合、缺少开放市场等因素，国内融券业务发展相对缓慢。截至6月29日，融券市场规模为310.39亿元，较年初翻倍，但占两融余额总量不足3%，两融余额差值达1万亿元，相较于成熟市场20%-30%的占比还有很大的空间。

目前制约融券业务发展的主要包括供需关系、定价机制、操作流程三方面因素，其中最根本就是供需关系不平衡的矛盾。

从融券标的来看，沪深两市目前的融券标的占到上市股票总数的41%，但成熟市场基本所有股票都会被纳入融券的标的当中。目前国内融券标的以主板为主，中小板、创业板，包括可转债、ETF等多元品种还有待进一步开放。

从出借主体看，目前主要是公募基金，其他机构投资者，如社保、保险、信托、QFII等还没有形成有效的出借，包括上市公司法人主体、高净值个人等潜在出借主体，可能因一些制度、规则安排，也暂未形成有效出借。

与此同时，目前融券费率定价机制的市场化程度尚需进一步提升。尤其是基于供求关系所形成的差异化定价机制相对不足，稀缺券并没有完全产生溢价，难以调动出借人的出借意愿等问题。

华泰证券首席财务官焦晓宁对券商中国记者表示，随着机构投资者的不断发展，进行对冲套利等需求不断增加，融券的有效需求不断拓展，相对应的有效供给不足的矛盾较为突出，券源的短缺已成为制约融券业务发展的瓶颈。

此外，目前交易双方主要通过证券公司线下撮合，整个操作流程相对比较复杂，成交效率不高。除了科创板和实施注册制的创业板以外，主板市场的转融券借入和归还仍然是T+1到账，时效性不强，也在一定程度上影响了融券业务的开展效果。

融券通以开放生态为终极目标

上海证券交易所副总经理刘逖在论坛上表示，近年来，在党中央、国务院的高度重视下，资本市场开始了全面深化改革，发展进入快车道。高效的融券制度是资本市场改革极为重要的环节，完善融券业务可以有多种思路，华泰证券融券通平台就是一个极为重要的尝试和探索，创造性地利用金融科技连通融券市场上下游，与行业共建融券新生态。交易所作为市场组织机构，也可以和中证金、中国结算、证券公司一起，利用金融科技赋能证券借贷业务。通过各方的共同努力，融券制度作为资本市场的一项重要的基础性制度，必将取得突破性的进展，有效改变当前二级市场供给受限的状况。

在此背景下，华泰证券认为，整个市场范围之内需要一个让出借方和借入方更有效便捷地进行沟通和交易的数字化融券新模式，让供需双方的需求、报价更加透明化。于是，融券通平台乘借数字化转型浪潮应运而生。

据悉，在融券通平台上，融券交易将由线下人工撮合转向线上智能撮合，投资者登录融券通平台，不仅可以发布供需信息，还可以通过平台及其他市场主体发布的供需信息快速把握行情；再借助信息多元处理和智能算法，捕捉交易机会。

“‘融券通’不仅仅是为了解决券源信息不对称问题，更希望能通过平台的智能撮合、AI定价等功能，提高融券业务的效率，以开放生态作为终极目标。”华泰证券信息技术部联席负责人王玲表示。

这里的开放一方面是指信息，华泰在这个生态平台上是一个科技赋能者，提供完全透明、实时的券源流通信息发布，用户可及时获取供需双方的报价、成交、余券、热度等信息，了解市场变化并捕捉融券交易机会；另一方面指的是能力，融券通向上游券源供给方、下游券源需求方等机构提供数字化接入渠道，为出借方、借入方各种角色配置不同算法，满足不同客户的焦点需求，构建以科技平台为基础的业务生态。

除此之外，华泰证券还希望为客户提供更加高效的业务流程线上化处理，以解决目前融券过程参与主体众多，流程复杂，传统线下撮合的效率和时效性较低等痛点。为此，华泰证券计划把这一流程线上化，并拓展券源，在监管规则允许的条件下，打通境内外、场内外的券池，优化和创新流程，跨出企业边界，实现更大范围的业务流程再造。