基本面看空 焦炭弱势震荡

　　走势评级：焦炭：震荡

　　报告日期：2020年3月3日

　　根据基本面量化研报《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中的方法对焦炭进行月度周期的量化择时。

　　基本面量化信号来看，2月14日以来基本面信号以看跌为主。预计3月份基本面偏空仍然是主旋律。

　　量价信号来看，除了两次疫情消息面的冲击带动的行情外，焦炭均以弱势震荡行情为主。

　　基本面来看，2月3日、2月27日的大跌分别是中国、全球的疫情冲击，但大跌后出现了明显的反弹。总体而言疫情肯定对黑色商品是负向冲击，预计焦炭将在3月维持弱势震荡格局，政府财政刺激是否能有效提升基建行业对黑色商品的需求或是二季度的交易机会。

　　预计3月份焦炭基本面仍维持看空，但焦炭已接近历史低位，下跌空间较小；此外从量价信号来看焦炭涨、跌均乏力，预计焦炭将维持1800-1900区间震荡，短期暂无较好的交易机会。

　　择时长期看宏观，中期看基本面，短期看量价。基本面择时信号不应直接视为交易信号，建议结合宏观、基本面、量价多维度信息进行综合行情研判。

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　　焦炭

　　1.1、最新择时信号结果

　　基本面择时的方法，依据《基本面量化择时之单指标筛选―以焦炭为例》中的回归法，筛选出历史表现较好的基本面指标。同时，依据《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中的方法，选取焦炭14维基本面指标进行SF降维预测，得到综合择时信号。

　　我们择时的对象是焦炭期货主力合约，择时的周期是未来20个交易日。

　　最近2020年2月份以来的择时信号结果我们展示在图表1中。2月份焦炭的SF基本面信号以看跌为主，但震荡行情下量价信号SAR并不准确，因此实际交易中需要更加准确的选择开、平仓点才能实现盈利。

　　预计3月份焦炭基本面仍维持看空，但焦炭已接近历史低位，下跌空间较小，因此下跌空间不大；此外从量价来看焦炭涨、跌均乏力，预计焦炭将维持1800-1900区间震荡，短期暂无较好的交易机会。

　　其中信号过滤原则我们在《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中有详细介绍，2月14日以后SF基本面信号以看空为主，但SAR信号为正，没有开仓，本质是因为震荡行情下，SAR信号并不灵敏，而且震荡行情下本就不适合做趋势交易。

　　同时，这里也列出单指标择时的信号结果以供参考。一方面，多指标能从多维度考察基本面预示的多空；另一方面，等权平均的综合信号相对稳健，我们提供多指标等权平均的综合信号作为参考。

　　精选的历史表现较好的6个单指标信号以看多为主，但目前一段时间焦炭的基本面肯定是偏空的，这从侧面说明了信号简单加权处理的局限性，基本面择时因子组合优化SF方法后得到的信号基本都是看空的，与实际情况较为一致。

　　择时模型所用基本面数据以及择时方法基于前作《基本面量化择时之单指标筛选―以焦炭为例》，焦炭基本面数据涉及共16个大类共77项数据，择时方法依据文中的流程进行预测、生成择时信号，详细内容参考原文。

　　由于篇幅所限，这里仅列示近期的信号结果，如果需要全样本的择时信号、指标数据、优化参数等，可以与我们联系。

　　1.2、择时信号历史回测表现

　　为了清晰展示基本面择时的历史表现，这里展示《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中降维预测方法的择时信号表现。

　　限于篇幅原因，这里不展示所有指标的回测结果，感兴趣的请与我们联系。

　　在得到基本面综合择时信号，进一步考虑与技术指标SAR的信号结合提高胜率、降低回撤。具体方法参考我们的专题报告。

　　2019年该策略收益率的表现弱于历史样本，但从回撤、波动等指标综合来看达到了该策略历史表现的水平。回撤主要发生在1月底，主要是因为（1）偏震荡类行情；（2）行情反转。震荡行情中，多空信号反复，连续交易造成回撤，实际交易中需要叠加震荡行情过滤器。行情反转时，信号未及时变化也会发生较大回撤，实际交易中需要止盈止损，拐点大多时候难以提前预判。

　　建议在量价CTA交易系统中辅以基本面择时信号判断行情，提高胜率。在一个成功的CTA系统中（1）震荡过滤器；（2）量价信号择时；（3）止盈止损。

　　2019年从2月中旬开始我们的基本面择时策略基本以看多为主。从7月底开始，模型以看空为主。2019年策略对焦炭基本面大周期的判断无疑是非常优秀的，2019焦炭趋势策略的主要盈利来自于10月份的做空行情。

　　2020年1月份以来以看空为主，其中1月份行情在大跌后又反弹，没有及时进行止盈而导致收益较低，在震荡行情中趋势交易较难盈利。