华泰期货镍不锈钢日报20200324：全球疫情拐点未至，镍不锈钢需求维持疲态

原标题：华泰期货镍不锈钢日报20200324：全球疫情拐点未至，镍不锈钢需求维持疲态 来源：研究院

镍品种：

近期全球金融市场剧烈波动，宏观氛围悲观，有色金属集体下挫，当前镍价受宏观影响力度大于供需，海外疫情拐点未至镍价或仍旧弱势运行。近期全球精炼镍显性库存有所明显，国内现货升水略有走高，但实际成交依然较弱。国内镍铁价格继续承压，虽然国内多数镍铁厂已经陷入亏损状态，但当前不锈钢价格对应的原料镍铁价格依然低于市场成交价，镍铁价格受需求拖累。

近日随着菲律宾防疫措施的升级，菲律宾更多的区域开始禁止外国船舶禁入。当前菲律宾仍处于雨季期间，镍矿出口量相对较小，影响或有限，但需重点关注四月份以后的影响，若进入四月份菲律宾雨季结束后镍矿出口依然受到限制，则中国镍矿供应堪忧。

镍观点：镍当下供需仍旧偏弱，海外疫情担忧不减，全球宏观氛围偏悲观，国内不锈钢和三元电池需求弱势一直拖累镍价。短期内镍价仍受需求弱势和宏观情绪主导，或维持弱势运行，不过需注意当前镍价下国内绝大部分镍铁厂已经陷入亏损。近期需要关注菲律宾和印尼疫情局势和相关政策，以及淡水河谷等大型镍企生产动态，若菲律宾和印尼的镍供应受到明显影响，则镍价可能因供应担忧而出现阶段性的弹升。

镍策略：单边：镍短期供需仍旧偏弱，但产业链大部分环节已陷入亏损，关注主要镍产国和镍企供应是否受疫情影响。

镍关注要点：菲律宾与印尼疫情和政策变动、海外其他国家新冠疫情状况、不锈钢库存去化进度、中国新能源汽车政策、新增产能投产进度。

不锈钢品种：

近期因不锈钢成品价格明显弱于原料，热轧价格受到一定成本支撑，而冷轧价格受终端需求拖累明显，导致不锈钢出现冷热轧同价现象。Mysteel数据显示，上周300系不锈钢社会库存有较明显的回落，不锈钢现货价格持续下跌令库存压力有所消化，但市场上整体库存压力依然较大，社会库存只能反映部分现象，是否为库存拐点或仍需继续观察。随着不锈钢市场各方企业虽陆续返工，下游需求边际改善，且钢厂产量维持低位，不锈钢供需有所好转，但当前供需情况下库存压力可能要持续到四五月份，而且不锈钢厂产量不太可能一直维持低位，稍有增产则去库更为艰难。

不锈钢观点：三月份304不锈钢价格可能仍以反应库存压力而弱势运行为主，不锈钢出口退税增加可能对市场有一定的提振作用，而且以当前镍铁和不锈钢价格计算304不锈钢亏幅较大，因而价格下行空间也会因成本支撑而相对受限。四月下旬到五月份后若不锈钢库存去化顺利，则可能会有阶段性反弹，但对下半年不锈钢价格依然不太乐观。同时，不锈钢价格亦需关注印尼与菲律宾的疫情与政策变动，若镍矿供应受到影响，则亦将传导至下游不锈钢领域。

不锈钢策略：不锈钢短期偏弱、中线中性。

不锈钢关注要点：菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存去化进度、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

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