“放松和取消”什么？如何提升市场活跃度？金融委释放五大信号值得期待

　　4月7日，国务院金融稳定发展委员会召开第二十五次会议，总结近期金融支持疫情防控和经济社会发展工作进展，部署下一阶段重点任务。



　　会议强调加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置；引导信贷资源更多支持受疫情冲击较大的中小微企业和民营企业；发挥好资本市场的枢纽作用，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度；加大中小银行资本补充力度，增强抵御风险和信贷投放能力；高度重视国际疫情和经济金融形势研判应对，防范境外风险向境内传递。



　　分析人士认为，此次“金融委”会议的召开，提升了投资者对资本市场改革预期，有助于中长线资金的入市，考虑到后续逆周期政策(降息降准+积极财政)相继出台，汇率总体稳定，外资重回A股成大概率事件，市场有望逐步修复悲观的情绪，A股自3月23日开启的反弹窗口依旧存在。



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　　金融委疫后第十次开会



　　释放五大重磅信号



　　4月7日，国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开第二十五次会议，在这场已是疫情以来召开的第十次会议上，金融委对下一阶段的五大重点任务做出了部署。    图据中国政府网



　　这五大重点任务包括——



　　· 加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置；



　　· 引导信贷资源更多支持受疫情冲击较大的中小微企业和民营企业；



　　· 发挥好资本市场的枢纽作用，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度；



　　· 加大中小银行资本补充力度，增强抵御风险和信贷投放能力；



　　· 高度重视国际疫情和经济金融形势研判应对，防范境外风险向境内传递。



　　值得关注的是，会议还确定了“稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具”的工作方针，综合运用多种政策工具保持流动性合理充裕，坚持股票市场正常开市，拓宽企业低成本融资渠道，针对受疫情影响较大的区域、行业和企业提供差异化金融服务，有效防控疫情，支持复工复产，维护经济稳定发展大局。



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　　这场重磅会议



　　将带来哪些方面的影响？



　　>>>宏观调控：量化宽松拉动实体经济复苏



　　“为了应对疫情的冲击，央行实施了宽松的货币政策，保持流动性合理充裕，今年以来已经三次降准，并且在上周五下降了超额存款准备金利率，促使中小银行支持中小微企业贷款，帮助这些企业渡过难关，要求对于收益型一样的企业，不盲目断贷抽贷，加强对企业发债的支持力度。”



　　前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《金融投资报》记者采访时表示，央行的货币政策有力的支持了经济的发展。



　　《金融投资报》记者注意到，疫情以后，央行已经通过公开市场操作投放了超万亿的短期流动性，年内三次降准又分别释放了8000亿元、5500亿元、4000亿元的长期资金，恒大研究院首席经济学家任泽平日前在研报中直言，资金面来看，目前正面临自2016年以来最宽松的资金面。



　　分析人士称，金融委此次提出的金融服务创新举措和方向，是应对国内外宏观环境变化、转变发展模式的必然之举。通过金融服务的综合创新手段，形成资金资源集聚，也将让金融服务实体经济的作用进一步强化。



　　>>>信贷倾斜：助力中小微和民企纾困



　　杨德龙告诉《金融投资报》记者，这次突发疫情，对于中小微企业以及民营企业的冲击尤其大，特别是消费服务业、出口贸易企业，通过引导信贷资源，支持这些企业的发展，帮助企业渡过难关，“很多中小微企业和民营企业可能缺乏足够的固定资产进行抵押贷款，近期央行建议建议中小银行，可以对一些中小微企业实施应收账款抵押贷款、应收账款质押贷款进而帮助这些企业发展。”



　　记者注意到，为帮助疫情以来中小微企业和民企度过难关，除了4月3日定向降准以外，央行连续实施的3000亿元抗疫专项再贷款、5000亿元再贷款再贴现以及国常会提出新增的1万亿元再贷款再贴现，都对中小微和民营企业实现精准帮扶。



　　交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，通过定向降准，专项再贷款再贴现等来给商业银行提供低成本的资金，同时要求银行将相关资金全部投向受疫情冲击较大的中小微企业和民营企业，再通过财政贴息来确保企业拿到的贷款利率维持在较低水平，切实保障相关企业能在疫情之后继续生存、正常经营，这是实体经济能真正恢复发展的基础。



　　>>>资本市场：新的改革方向值得期待



　　对投资者来说，金融委会议上关于“放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度”的提法值得充分关注。



　　哪些可能是“不适应发展需要的管制措施”？未来可能怎么变？



　　对此，杨德龙独家回应《金融投资报》记者称，“由于金融委没有明确提出，目前只能猜测，可能主要集中外资流进流出、异常交易监管、新股发行以及市场呼吁的T+1改成T+0等4个方面。”



　　杨德龙逐一解释称，就外资流进流出方面的限制来说，现在沪港通、深港通每天520亿额度，应该够用了，但随着未来外资流入规模的扩大，可能增大或者取消额度限制；市场交易方面，对于短期市场异常交易的监控，比如对股价异动的正常监管，但干预过多也可能会影响市场活跃度，这方面也可能考虑放松一些管控。



　　“在新股发行方面，为了适应经济转型的要求，适应现在新经济初期没有盈利的特点，现在科创板已经取消了持续盈利的要求，证券法也规定后面会改成持续经营。”杨德龙说，未来主板和中小创是否也会取消持续盈利的要求可以期待，这是在新股上市条件上可能放松的。



　　“交易方面，之前市场呼吁很久的T+1改成T+0也是大家比较关注的。”杨德龙告诉记者，现在A股市场的成熟度越来越高，未来会不会取消T+1，改成T+0，这也是值得留意的。



　　>>>中小银行：弥补资本充足率短板



　　中小银行方面，金融委提出加大中小银行资本补充力度，增强抵御风险和信贷投放能力。



　　有分析称，中小银行无论在风险防控还是在资本补充方面，与大型银行相比均存在较大差距。资本规模制约着中小银行信贷投放能力，因此各部门应为中小银行多渠道补充资本创造更加宽松的市场环境，及时出台相应的配套政策，进一步理顺体制机制，加快中小银行上市进程。



　　同时，还应积极探索创新更多适合中小银行的资本补充工具，如发行优先股、永续债、二级资本债等，支持中小银行补充资本，提高资本实力，促进中小银行不断提升服务中小微企业的能力，确保经济平稳健康和高质量发展。



　　杨德龙也表示，中小银行在资本充足率方面存在一些短板，“特别现在疫情期间，支持中小微企业发展，中小银行发挥了重要的作用，采取多种方式加大中小银行的资本充足率，这是一个重要工作。”



　　>>>国际研判：注重经济和疫情风险



　　此外，金融委指出，高度重视国际疫情和经济金融形势研判应对，防范境外风险向境内传递。



　　工银囯际首席经济学家程实表示，目前，全球新冠疫情的蔓延仍在提速，金融市场的暂时缓和也相对脆弱。在此情形下，要想兼顾好防范化解疫情输入压力和复工复产恢复实体经济的任务，需高度警惕市场恐慌的再度兑现引发风险共振，确保金融体系自身稳中有进。



　　“现在国内疫情控制取得了比较好的成效，但是海外疫情依然处于上升的阶段。”杨德龙也表示，我国一些出口企业已经遇到了订单被取消的现象，而国内现在新增的确诊病例多数都是属于输入性病例，因此防止境外疫情向境内扩散非常重要。



　　国金证券最新研报指出，此次“金融委”会议的召开，提升了投资者对资本市场改革预期，有助于中长线资金的入市，考虑到后续逆周期政策(降息降准+积极财政)相继出台，汇率总体稳定，外资重回A股成大概率事件，市场有望逐步修复悲观的情绪，A股自3月23日开启的反弹窗口依旧存在。



　　(文章来源：金融投资报)



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