海通证券：全国地方专项债发行破万亿，八成以上投向基建项目

据海通证券最新报告，当前，全国地方政府已发行地方专项债券1.01万亿元。其中，投向基建的比例明显提高，占总额度85%的资金投向了基建项目。分省份来看，广东、山东、四川发行规模居前。

海通证券固定收益分析师姜珮珊认为，2020年1至2月专项债发行量明显增加、发行时间提前，发行节奏明显加快。

此前，财政部两次提前下达今年新增专项债限额：2019年11月，提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元；2020年2月，提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中专项债务限额2900亿元。两次总共下达专项债12900亿元。

在当前“开前门、堵后门”防范化解地方政府债务风险的大背景下，地方专项债成为地方政府带动有效投资补短板扩内需的重要手段。

2019年9月的国务院常务会议曾经强调，根据地方重大项目建设需要，地方政府专项债将扩大使用范围，重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施等。

据海通证券报告，2020年1月1日到3月19日，共发行地方债13763.1亿元，其中专项债10134亿、占提前下达专项债额度的78.6%，一般债3628.8亿元、占提前下达一般债额度的65%。

2020年1至3月中旬累计发行规模前三个省份分别为广东省，山东省，四川省。广东省发行规模较大主要是由于广东省粤港澳大湾区的建设。广东省发行的1235亿专项债中，含粤港澳大湾区类专项债593.8亿元，占比48.1%。海通证券同时强调，由于专项债在额度分配上会参考各地政府性基金收入的规模，因此排名靠前的江苏、浙江等省份在后续月份有更大的专项债发行空间。

海通证券分析发现，受2019年9月国常会要求专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域等要求，今年土地储备、地产挤占基建的情况明显改善。从资金投向来看，截止到2020年3月19日，发行的10134.3亿元专项债中，85.3%的资金投向基建。而2019年专项债投向基建的比例为25%左右，投向土储和棚改的资金比例接近70%。

在基建专项债中，又以交通运输类占比最大。在投向基建的85.3%的专项债中，32.5%投向交通运输类，即交通轨道、收费公路、铁路、物流和停车场等；基础设施建设占比22.3%；园区建设占比7.2%；生态环保占8.7%；能源水利占比3.5%；市政建设占比2.5%；城乡建设占比4 %；其他基建占比19.4%。

3月17日召开的国务院常务会议指出，要加快发行和使用按规定提前下达的地方政府专项债，抓紧下达中央预算内投资，督促加紧做好今年计划新开工的4000多个重点项目前期工作，加强后续项目储备。对重大项目审批核准等开设绿色通道，尽快实现开工建设。

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