谭雅玲：就业压制突出 重启经济两难

　　本周外汇市场美元指数反弹为主的应对信心突出，其区间为98.8159-100.3116点，振幅1.51%；期间收盘围绕99点为多，只有周二收盘98点，周末收盘99.7097点。由此，欧元兑美元汇率迂回1.08-1.09美元，偏向贬值趋势存在。英镑兑美元汇率升值较快，高点上行1.2648美元至收盘1.25美元。瑞郎对美元汇率稳在0.96瑞郎突出，变化较小。日元对美元汇率维持108日元，升值107日元为周末收盘。加元对美元汇率1.38加元难以维持，1.40加元迂回至1.39加元收盘。澳元兑美元汇率上升态势较强，高点达到0.64美元至0.63美元收盘。新西兰元兑美元汇率随从明显，稳定0.59美元继续至0.60美元收盘。我国人民币在岸水平与离岸水平趋势相似，但区间上下均存在差异。其中在岸均衡水平7.05元左右，离岸均衡水平7.07元上下，两地收盘均为7.07元，但离岸升与贬水平均大于在岸。

　　全周美元走势依然是所有货币参考水平之重点，尤其我国人民币伴随美元升值依然趋贬。而美元继续以维护社会信心为主，毕竟经济不良已经难以抑制，就业覆盖的社会恐慌和经济悲观是焦点，美元升值内在需求与外在比较为不得已无奈，但主观控制是主导因素。

　　1、美国经济就业负面压力为主。一周美国就业数据继续超乎正常水平凸显500多万申领救济金规模人数，目前累积数据上千已经意味疫情对经济打击的严重程度。加之周内上市公司业绩报表收入减少已经是事实，此时美元信心需求是美元反弹的主因与内在必然。周四美国劳工部宣布截止4月11日当周初请失业金人数大幅增长520万人，这进一步延续上周增长势头，但略低于预期。当前初请失业金人数连续第4周破百万，4周累计人数已近2200万，这占美国劳动力总数的八分之一，并且抹去金融危机以来所有新增就业。疫情对经济基本面零售业、制造业、到能源业，各行各业的冲击进一步加重，经济受创已经在所难免。初步预计接下来的几个星期初请失业金人数很可能继续保持在数百万数量规模级别，这对美元摆布的纠结将凸显上下百点关口迂回。

　　2、政策救助焦点重启经济为主。由于疫情异常性和不确定较为紧张，因此美国政府救助计划依然设计推进。尤其美联储褐皮书界定相对不乐观存在，其中针对疫情的措辞反复60多次使用，进而表明疫情的严峻局面和特殊阶段，但这并意味长期经济的确定与趋势，毕竟短中期不良的萧条难以避免，但长期尚难以预料。目前值得关注的动向在于美国救助计划形成分歧，救急与扭曲使得投放过度的担忧上升，未来不可持续性的风险形成关注的不同，未来投放政策并不见得更多，毕竟美国从长期结构压力越来越重。因此美联储更强调短期负面压力。美国长期重启经济的举措已经开启，包括经济萧条的界定，特朗普对未来经济举措的三部曲，即重启经济指引规定各州必须满足检测标准，并要求迅速提供防护装备以便重新开放。同时明确各州州长可根据本州情况执行指引，而不依赖于联邦政府的命令。这份指引名为“再次开放美国”，目前尚未正式公布，但特朗普已经向各州州长分发了文件。具体内容为：“第一阶段”继续尽可能远程办公、分阶段复工、减少非必要旅行、并保持社交距离措施；“第二阶段”（疫情无反弹迹象的州）可恢复不必要旅行，学校和有组织的青年活动可重新开放，在采取社交距离措施的情况下可重新开放酒吧、体育馆和大型场所。“第三阶段”，脆弱人群可恢复搭乘公共交通，但应保持距离，低风险人群应考虑尽量减少在人群密集区的停留时间。重启经济的中远期影响尚不明朗，也十分复杂，拭目以待值得重视。

　　3、全球不良短期化意味负增长为主。上周突出周四IMF的春季预测，尤其是是全球经济由正转负较为严重。该报告侧重6个方面内容，即疫情带来了历史性挑战、主要短期融资市场出现承压迹象、新兴和前沿市场经济体正面临最严峻的风暴、当务之急是挽救生命、各国采取一系列政策及多边合作等至关重要。IMF仍认为，各国在应对疫情时将实施财政政策的必要性上升到前所未有的水平，这些措施将能够挽救生命，防止受影响最严重的个人和企业遭受收入损失、失业和破产，以及降低疫情引发深入而持久的经济衰退的可能性。目前法国、德国、意大利、日本和英国宣布提供大量公共部门流动资金支持，包括贷款和担保，分别高于各自GDP的10%，以支持金融和非金融企业，包括中小型企业。伴随着各国大规模财政刺激政策的出台，IMF预计疫情及其金融和经济影响将导致财政赤字和公共债务比率相对于之前的预测大幅上升。其中产出下降，财政收入下降的幅度将更为急剧，未来财政风险的隐忧值得重视。虽然目前全球救助以及经济评估相当严重，但是经济特殊性非同寻常，经济下降与经济增长换位的速度比较将超乎寻常，短期险恶与中期修复将难以预料经济前景。然而，目前预计的负值经济或将存在IMF秋季修正正值的概率。