华泰期货甲醇日报20200508：交易所征集指定交割仓（厂）库，港口库存延续上升

原标题：华泰期货甲醇日报20200508：交易所征集指定交割仓（厂）库，港口库存延续上升 来源：研究院

一、内地煤头逐步进入二次春检时期，内地价格反弹

（1）内蒙北线坚挺在1450，出货顺利。内地煤头逐步进入二次春检降负时期，山东河南等内地价格延续反弹，成交顺利，而5月二次春检山东凤凰及明水均有检修计划。（2）气头继青海中浩后，卡贝乐却周三点火重启，或谈判低气价重新加入供应队列，后续跟踪负荷。

二、港口库存延续上升，罐容问题下交割月5月合约波动亦大

（1）交易所征集指定交割仓（厂）库，较少见地涉及贸易商厂库；而具体此次征集交割仓（厂）库是否适用05合约还是仅适用于后续上市新合约则未知，但起码表明交易所态度。（2）日内原油回落背景下，港口跟随小幅回落。日内有传闻两会前危化品有清罐可能，仅是传言，未有证实。卓创港口库存114.6万吨（+1.9万吨）延续累库。（3）港口05基差继续深度负基差，已完全覆盖交割成本有余。之前是未来到港预订出去的现货罐容紧张VS交割罐容的需求，但如今新征集交割库未知适用合约。（4）5月上旬到港压力仍大，罐容仍有压力；而展望更远的外盘装置负荷方面，欧美装置负荷在低价背景下进一步下滑，另外在2016年甲醇低价引领外盘减产的特立尼达，在近期同样检修放量，关注外盘减产线的问题。

平衡表展望：

总平衡表5-6月以走平至小幅累库为主。内地逐步进入二次春检表现更坚挺，而港口仍受到港压力压制的累库压力更大，需要内地进一步亏损性减产以重新打开港口回流内地窗口达到再平衡。

策略建议：（1）单边：港口压力背景下，二次探底盘整吸引煤头检修，底部盘整（2）跨品种：MA/PE库存比值5月延续上升而6月回落，对应MTO价差迎来见顶转折点（3）跨期：港口交割罐容问题导致5-9价差扰动波动放大；5月内地春检结束后9-1反套进一步加剧。

风险：煤头5月二次春检兑现力度；中南美减产加剧力度；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。

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