铁矿石期货涨势走向疯狂 供需格局才是决定因素

“疯狂的石头”再成头条热词，同样也引起交易所关注。6月2日，大商所出具风险警示函，表明近期铁矿石市场面临的不确定因素较多，市场价格波动较大，提醒理性参与。

说起风险警示函，我们并不陌生，去年初铁矿石受巴西矿难影响疯狂拉涨，大商所于2019年5月22日出具风险警示函，然而仅时隔两日，铁矿石长阳拉涨至775元/吨，并刷新5年高位。虽然一度回落至684元低位，但这并不意味着结束，此后一个月时间，其便突破900元大关，创出2014年后最高位。直至7月初，市场传言监管层到某期货公司调研，且进口铁矿石工作小组成立，调查铁矿石市场。多头情绪因此受挫，借由近远月换月时机，铁矿新主力展开延绵跌势。

此次警示函发布之后，铁矿石期货价格还能迎来一波小高潮吗？中长期来看，价格重心是否有望继续上移？

实际上，去年5月末品种短缺的矛盾下，港口铁矿石库存下降至逾2年新低，部分商家进入抢货模式，加剧了矿价的上涨。此后宏观悲观情绪及唐山限产政策影响，连矿回落，但允许专项债作为项目资本金、力拓调降发运目标、重启经贸磋商及唐山放松限产要求等，都时不时的推动助力供需偏紧的铁矿石价格上涨。

可见，供需格局才是决定价格走势的唯一决定性因素，交易所风险警示函较难引发独立行情，也不过是狐假虎威而已，借鉴历史风险警示前后行情走势并没有太大的实际意义。

短期推涨行情的主要因素，无外乎是巴西矿供应和唐山限产两个方面。首先，巴西疫情持续扩散，vale调降产量目标的消息被证伪，但三主要矿山也因疫情原因可能面临封闭，巴西矿供给仍存在诸多的不确定性。其次，唐山6月限产消息，令部分厂商开始赶工烧结矿，进一步带动铁矿石采购需求。

谈及铁矿石的交易逻辑。前期受疫情影响，市场普遍预计外矿向中国发运铁矿石规模将扩大，国内钢材需求处于缓慢复苏的过程中。然而，国内赶工及基建需求超预期，钢材产量连续创新高，巴西疫情错位爆发导致港口发运量降低，铁矿石库存持续降至1.05亿吨。大量钢铁企业调整前期策略，大量买入套保操作，进一步放大了铁矿石上涨的幅度。

不过，随着铁矿石涨势走向疯狂，钢厂利润逐渐难覆盖高价铁矿，且期货涨势略强于现货，钢厂开始陆续减少买入套保的力度，锁定头寸利润。后期铁矿期价一旦回落，或将继续平仓部分买入套保头寸，以逢低吸纳铁矿石现货。因此，当前由大规模买入套保操作引发的暴涨行情或难持续。

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