长河观察：豆系市场小幅回调

　　【市场资讯】

　　1、美国压榨：美国国内豆油基差成交价格一直维持在-300 或更低。主要原因仍然是豆油库容接近饱和，没有足够的油罐来维持压榨的开机。由于豆油和肉类消费的下降，压榨厂可能会关闭或放慢开机率，这迫使分析师重新考虑美国今年的压榨预估。越来越多的压榨商抱怨豆油库存不足，交易商表示，越来越多的工厂正在考虑降低开机率。

　　2、棕榈油脂：由于毛棕榈油需求下降，马来西亚政府推迟B20生物柴油计划全国性实施，并将资源集中用于应对新冠肺炎疫情。目前政府正出资3500万马币进行研究和升级35个生物柴油混合终端，使其能够处理高达30%的棕榈油甲酯混合柴油（B30）。

　　3、收储传闻：市场传闻国家讨论了增储方案，主要内容是初步计划增储1000万吨大豆、2000万吨玉米、100万吨白糖、100万吨棉花以及200万吨豆油的方案。从当前国内的市场来看并没有能力提供如此大数量的内容，会更加关注后期的进口行为。

　　4、南美天气：据美国数据传输网络农业气象专家John Baranick称，南美地区的雨季已经基本结束。除了巴西北部以外，南美大陆将更加依赖风暴云系带来降雨，而不是每天突出其来的降水。就大豆而言，农户们在等着天气晴朗后收获二季大豆以外的大豆，在截至4月20日当周的早期，天气干燥有利于大豆收获。不过4月23日到26日期间，一股缓慢移动的风暴云系将会带来50到100毫米的降水，局部雨量可能更大。这将会耽搁收获，并引起市场对质量的担忧。

　　5、南美大豆： 美国农业部驻布宜诺斯艾利斯农业参赞那发布的阿根廷油籽以及制成品年报报告显示，2020/21年度阿根廷大豆播种面积预计为1750万公顷，比2019/20年度减少50万公顷或者5.6%。农业参赞预计2020/21年度阿根廷大豆产量为5100万吨，比2019/20年度减少50万吨。单产预计回落到平均水平，因为单产通常较低的二季大豆所占比例预计提高。 巴西外贸部周二发布的报告显示，2020年4月份迄今为止，巴西已经出口大豆916万吨，比上月同期增加28%。报告显示，4月份迄今为止，巴西每天平均出口大豆763,763吨。

　　【收盘评述】

　　美豆在近一周来让市场很多方出现了思路上的转变，从最早认为850的底部区间到可能要去到800以下的讨论全是情绪氛围的搭建。其实直到今天我们能看到美豆面临的压力还是那些，只是从交易逻辑上美盘本身可能更从现实发生的故事出发，在没有看到新的天气炒作确实发生之前伴随着市场大环境的下探是可以接受的。在经历了昨天中国传出的1000万吨豆粕储备的消息后市场迎来的是美豆和国内豆粕的同涨。国外不必说，对连粕来说和我们之前说的后期供应问题是比较吻合的，美国的供应季终要到来，在巴西豆采购的差不多的情况下总不能等到美方“秋后算账”的时候再去全世界找豆子。当然现阶段这只是传闻，从操作的角度上可能还要考虑类似库容以及环节上的种种问题。我们也只是站在吃瓜的角度表示这件事是可以理解的。后期可以关注国内特别是国字头的进口动作，毕竟市面上的量可能吻合不了这么大的储备意向。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。团队及公司不对交易结果做任何保证。2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。团队及公司其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

（责任编辑：陈状 ）